Välimiesteoria on teoria, joka arvioi omaisuuden odotetun kannattavuuden tai tuottoprosentin erilaisten makrotaloudellisten tekijöiden lineaarisena funktiona.
Yksinkertaisella tavalla se on lineaarinen yhtälö, joka riippuu joistakin tekijöistä (F) ja joistakin parametreista tai beeta-kertoimista, joihin lisätään vakio, joka on ns. Riskitön omaisuuserä (rf). Tällä tavoin tavoitteesi on laskea omaisuuden odotettu kannattavuus. Tekijöitä (F) ovat makrotaloudelliset suuruudet, kuten bruttokansantuote (BKT), ja beeta-parametrit osoittavat kannattavuuden herkkyyden näiden suuruuksien muutoksille ja lisäksi tällaisten muutosten suunnan.
Välimiesteorian matemaattinen ilmaisu on seuraava:
Kaavan tulkitsemiseksi on tarkasteltava beetan arvoa ja sen merkkiä. Jos arvo on suurempi kuin yksi, tekijä vaikuttaa kannattavuuteen enemmän kuin suhteellisesti ja vähemmän kuin suhteellisesti, jos se on vähemmän kuin yksi. Jos merkki on positiivinen, suhde on suora, kun taas merkki on negatiivinen, suhde on käänteinen.
Oletko valmis sijoittamaan markkinoille?
Yksi maailman suurimmista välittäjistä, eToro, on helpottanut sijoittamista rahoitusmarkkinoille. Nyt kuka tahansa voi sijoittaa osakkeisiin tai ostaa murto-osuuksia 0%: n palkkioilla. Aloita sijoittaminen nyt vain 200 dollarin talletuksella. Muista, että on tärkeää kouluttaa sijoittamista, mutta tietenkin tänään kuka tahansa voi tehdä sen.
Pääomasi on vaarassa. Muita maksuja voidaan periä. Lisätietoja on osoitteessa stocks.eToro.com
Haluan sijoittaa EtoroonSe tunnetaan myös nimellä APT sen lyhenteestä englanniksi (arbitrage pricing theory).
Kuinka odotettu kannattavuus ja hinta lasketaan arbitraasiteoriassa
Palataan ensimmäisessä vaiheessa takaisin sen matemaattiseen lausekkeeseen:
Odotetun kannattavuuden laskemiseksi meidän on rakennettava lineaarinen malli ja suoritettava moninkertainen regressio, joka palauttaa beeta-kertoimien arvot. Tätä varten tekijäarvoja käytetään ajanjaksona niin kauan kuin mahdollista. Joitakin makrotaloudellisia tekijöitä, jotka vaikuttavat malliin, ovat inflaatio, BKT tai investointien luottamus (Chen, 1980; Ross, 1976; Stephen, 19676).
Kun odotettu kannattavuus on laskettu, meidän on tehtävä sama rahoitusvarojen hinnan kanssa. Tämän selvittämiseksi päivitämme odotetun hinnan käyttämällä korkoa ja ottamalla diskonttokoroksi aiemmin laskemamme diskonttokoron. Kun nykyinen hinta on tiedossa, edellyttäen, että käytetyt tekijät selittävät riittävästi kyseisen omaisuuden käyttäytymisen, voimme arvioida sen sisäisen arvon.
Markkinahinnan tulisi olla yhtä suuri tai hyvin lähellä APT-mallilla määritettyä sisäistä arvoa. Jos mallin arvo on markkinahintaa korkeampi, se tarkoittaa, että omaisuuserää voidaan aliarvioida ja päinvastoin. Mutta kuten mitä tahansa taloudellista mallia, sitä on käytettävä varoen, koska ne eivät ole tarkkoja.
APT, CAMP: n laajennus
Tämä arbitraasiteoria ja sen tosiasiallinen malli, joka kehitettiin Stephen A. Rossin (1976) ansiosta, ovat jatkoa pääomaomaisuuden kierrätysmallille (CAPM). Tällä tavalla CAMP olisi APT: n erityistapaus yhdellä tekijällä, ja markkinoiden monimutkaisuuden vuoksi sen ennakointikyky on rajallisempi.
Arbitraasiteoria ehdottaa moninkertaista regressiota (ei yksinkertaista) omaisuuserän odotetun kannattavuuden, joka puolestaan perustuu sen hintaan, ja riskin välillä. On otettava huomioon, että tätä tekijämallia kiinnostaa vain systemaattinen riski, koska loput voidaan minimoida ja jopa eliminoida salkun hajauttamisella.
Yksi sen suurimmista eduista on, että sitä voidaan käyttää suhteellisen helposti, koska siinä käytetään tunnettuja muuttujia. Omaisuus ilman kastelua voi olla valtion joukkovelkakirjalaina, ja makrotaloudelliset tiedot tarjoavat eri maiden tilastolaitokset, kuten Espanjan kansallinen tilastolaitos (INE).
APT-esimerkki
Eri arvojen laskeminen voidaan tehdä käyttämällä tilasto-ohjelmia, kuten SPSS. Kuvitellaan, jotta esimerkki olisi yksinkertaisempi, että meillä on ne jo. Tekijöitä, joita käytämme, ovat: BKT: n kasvu (GDPpm), odotettu inflaatio (pi) ja korko (r). Lisäksi katsomme, että korko on 3%. Voimme ilmaista APT-yhtälön tunnetuilla arvoilla:
E (ri) = 0,03 (1) + 1GDP-1,5pi + 0,8r
(1) Arvot prosentteina ilmaistaan yhden mukaan toimiakseen. Tuloksen kertominen sadalla muuttuu jälleen prosenttiosuudeksi.
Esimerkissä näemme, kuinka kannattavuus vaihtelee suoraan suhteessa BKT: n kasvuun (positiivinen merkki) ja tekee sen samassa suhteessa (1). Se vaihtelee käänteisesti inflaation (negatiivinen merkki) ja enemmän kuin suhteellisesti (1,5) ja suoraan korkotason kanssa ja vähemmän kuin suhteellisesti (0,8).
Otetaan fiktiivisiä tietoja, vaikka ne saadaan INE: sta: BKT: n kasvu 2%, inflaatio 1,5% ja korko 2,5%. Korvaa kaava:
E (ri) = 0,03 + 1 * 0,02-1,5 * 1,5 + 0,8 * 0,025 = 0,0475 prosentteina 4,75%
Eli E (ri) olisi 4,75%. Laskennan jälkeen voimme selvittää omaisuuserän nykyisen hinnan käyttämällä tätä diskonttauskorkona sen laskennassa. Vertaamalla sitä sen odotettuun hintaan voimme arvioida, onko se ylihinnoiteltu vai ei. Kuvitellaan, että odotettu hinta on 500 € ja markkinahinta 475 €. Toisaalta vanhentumisaika on viisi vuotta.
Laskennat tuottavat korkoa käyttämällä tuloksen 363,46 euroa, koska markkinahinta on 475 euroa, joten se ylittää APT: n laskeman sisäisen arvon (363,46 euroa). Tämän teorian mukaan omaisuuserä olisi yliarvostettu, joten todennäköisin suuntaus (ei totta) on, että sen hinta laskee tulevaisuudessa.
Beeta rahoitusvaroista
