On hyvin tiedossa, että korkokäyrä antaa meille erittäin arvokasta tietoa taloudellisesta kehityksestä. Kun tuottokäyrä kasvaa, se osoittaa, että kaikki on kunnossa. Kuitenkin, kun se on litistetty tai käännetty ylöspäin, se varoittaa, että jotain outoa tapahtuu. Korkokäyrä Yhdysvalloissa on yhä enemmän samanlainen kuin vuonna 2006. Tarkoittaako tämä sitä, että uusi kriisi on tulossa?
Korkokäyrä tunnetaan myös tuottokäyränä. Se edustaa korkoa, jonka valtion obligaatiot maksavat eri ehdoin. Looginen asia on kuitenkin ajatella, että mitä pidempi termi on, sitä korkeamman koron pitäisi olla.
Kuvitellaan esimerkiksi, että yhden vuoden valtionvelan hankkimisesta he antavat meille yhden prosentin. Toisin sanoen, kun lainamme rahaa valtiolle, kannattavuutemme on 1% vuodessa. Jos ostamme nyt 10 vuoden valtionvelkaa, on järkevää, että he maksavat meille enemmän vuodessa, koska otamme enemmän riskiä. Esimerkiksi 2%. Luopumme rahasta 10 vuodeksi, ja vaihtoehtoiset kustannuksemme ovat korkeammat.
Nyt ei ole johdonmukaista ajatella, että jos investoimme kymmeneksi vuodeksi, he maksavat meille vähemmän kuin yhden vuoden sijoittaminen. Jos saatu korko on korkeampi vuodessa, kuka sijoittaa 10 vuoteen? Todennäköisesti paljon vähemmän ihmisiä kuin jos he maksavat enemmän. Tätä kutsutaan käänteiseksi tuottokäyräksi. Lyhyemmillä ehdoilla maksetaan korkeampi tuotto, mutta mitä tämä tarkoittaa?
Yhdysvaltojen joukkovelkakirjojen tuottojen erot
Jos tarkastelemme korkoja Yhdysvalloissa, tällä hetkellä ei ole tarkalleen käännettyä tuottokäyrää. Mitä tapahtuu, on sen litistäminen. Yhdysvaltain keskuspankin (FED) varapresidentti on todennut, että nykyisen kaltaisen tuottokäyrän ei välttämättä tarvitse ennustaa taantumaa. Vaikka se onkin totta, tiedät, että todennäköisyys kasvaa.
Yhdysvaltojen 5 ja 3 vuoden joukkovelkakirjalainojen ero on jo negatiivisella alueella. Vuodesta 1962 nykypäivään vain kerran negatiivinen ero esityksen ja toisen välillä ei ole päättynyt taantumaan. Ilmeisesti esimerkkien vertailu ei todista mitään. Se on kuitenkin indikaattori pysyä valppaana. Jo vuonna 2006, kun käyrä käännettiin ylöspäin, FED: n jäsenet vahvistivat, että se ei tarkoita mitään. Pian sen jälkeen tapahtui yksi suurimmista globaaleista finanssikriiseistä.
Vertailusarjat eivät puolestaan ole vielä negatiivisia. Kymmenen vuoden ja kahden vuoden Yhdysvaltain joukkovelkakirjan välinen ero on indikaattori, jota kaikki taloustieteilijät katsovat, ja tällä hetkellä ero on +0,13. Kuukausikoron (fed-rahasto) ja kymmenen vuoden koron, joka on toinen seuratuimmista indikaattoreista, ero ei myöskään ole negatiivinen. Tämä on hieman konservatiivisempaa, koska sijoittaminen vie yleensä vähän kauemmin. Tällä hetkellä ero on +0,66, joten se on vielä kaukana kääntymisestä.
Yhdysvaltain tuottokäyrä tänään
Tällä hetkellä tuottokäyrä on litistämisprosessissa. Alla olevassa kaaviossa voimme verrata tuottokäyrää eri ajankohtina:
Meidän olisi palattava vuosiin 2006 ja 2007 nähdäksemme samanlaisen tuottokäyrän. Tämän pitäisi pitää meidät varpaillamme, mutta ei pitäisi tuomita.
Taloudelliselta kannalta käänteisen tuottokäyrän suhteen on kaksi näkemystä:
- Varoitus: Käänteinen tuottokäyrä on melko luotettava indikaattori. Lisäksi on mainittava, että mitä pienempi obligaatioiden välinen ero on, sitä suurempi on taantuman todennäköisyys. Tai ainakin tämä osoitetaan seuraavalla kaaviona:
- Ei tarvitse huolehtia:Se on Federal Reserve (FED) -tutkijoiden omaksuma näkemys. Heille ei ole taantuman vaaraa, ellei tähän prosessiin liity reaalisen kulutuksen kasvun hidastumista. Yhdysvaltojen keskuspankin mukaisesti tuottokäyrän tasoittuminen osoittaa, että sijoittajat eivät odota todellisen kulutuksen nousevan tai laskevan. Jos markkinoiden odotetaan laskevan, tapahtuu käänteinen tuottokäyrä. Seuraavassa kaaviossa näemme käyrän liikkeen verrattuna kulutukseen historiallisesti.
Ehkä on vain ajan kysymys, kun käyrä kääntyy kokonaan päinvastaiseksi, koska korkeat korot lyhyellä aikavälillä vaikeuttavat perheiden ja yritysten lainojen maksamista, mikä puolestaan vähentää kulutusta. Tällä hetkellä FED on äskettäisissä kokouksissa kommentoinut, että lyhyiden korkojen nousu hidastuu (yksi kuukausi), joten käänteisen korkokäyrän näkeminen voi vielä kestää jonkin aikaa.