Monimutkainen pääomarakenne
Monimutkainen pääomarakenne on sellainen, jossa on mahdollisesti laimentavia arvopapereita, jotka voivat vähentää osakekohtaista tulosta (EPS).
Omilla varoillaan yritykset voivat valita erityyppisiä arvopapereita toiminnan rahoittamiseksi. Osa näistä arvopapereista voi olla vaihdettavissa kantaosakkeiksi, kuten optioksi, optiotodistuksiksi tai erityyppisiksi vaihdettaviksi arvopapereiksi, kuten joukkovelkakirjoiksi tai etuosuuksiksi.
Yrityksillä, joilla on monimutkainen pääomarakenne, on nämä arvopaperit toiminnan rahoittamiseksi, toisin kuin yksinkertaiset pääomarakenteet. Hetkestä riippuen he voivat päättää, muunnetaanko osa niistä kantaosakkeiksi vai ei. Siksi monimutkainen pääomarakenne sisältää sekä ei-vaihtovelkakirjoja että mahdollisesti laimentavia vaihtovelkakirjoja.
Vaikka onkin tärkeää huomata, että näin ei ole aina. Jotkin arvopaperit, kuten esimerkiksi vaihtovelkakirjalainat, voivat lisätä kustannussäästöistä johtuvaa osakekohtaista tulosta, mikä tarkoittaisi, että yhtiö lopettaisi näiden joukkolainojen korkojen maksamisen. Toisin sanoen, huolimatta siitä, että pääomarakenteeseen lisätään enemmän osuuksia, korkosäästöt kompensoivat suuremman osuuksien määrän.
Monimutkainen pääomarakenne
XYZ-yhtiö on antanut 10000000 nimikettä. Nettotulo on 60 000 ja sen pääomarakenne on seuraava:
- 5.000.000 kantaosaketta.
- 2.000.000 vaihdettavissa olevaa etuoikeutettua osaketta, joiden osinko on 5% ja nimellisarvo 100 €.
- 3.000.000 osakkeeksi vaihdettavaa joukkovelkakirjalainaa. Kukin näistä joukkovelkakirjoista muunnetaan 2 osakkeeksi, niiden nimellisarvo on 1 000 euroa ja kuponkikorko 5%. Veroprosentti on 30%.
Kuten voimme nähdä yhtiön pääomarakenteesta, vaihtovelkakirjalainoilla voi olla laimentava vaikutus yhtiön osakekohtaiseen tulokseen. Tämän tarkistamiseksi sinun on ensin laskettava EPS ilman, että muunnetaan sidoksen muuntamisen vaikutusta, ja lasketaan EPS uudelleen joukkovelkakirjan muunnoksella. Jos joukkovelkakirjoja muunnettaessa EPS olisi pienempi, niillä olisi siihen laimennusvaikutus.
Optimaalinen pääomarakenne
Yritysrahoituksen haara on tutkinut perusteellisesti optimaalista pääomarakennetta.
Teoreettisen kehyksen optimaaliselle pääomarakenteelle ehdottivat Modigliani ja Miller. Vaikka tämä teoreettinen viitekehys olettaa jonkin verran ihanteelliset markkinat (veroja ei ole ja markkinat ovat täydelliset), se on jo vuosia toiminut perustana tutkittaessa pääomarakenteen vaikutusta yrityksen arvoon.
