Tässä haastattelussa Jorge Ufanon kanssa opimme joitain tärkeimmistä ammattilaisen rahastonhoitajan käsistä.
Jorge Ufano Pardo on GPM Sociedad de Valoresin sijoitusrahaston hoitaja, San Pablo CEU -yliopiston kansainvälisen rahoituksen professori ja kirjan "Luvattu on velkaa" kirjailija. Siinä käytetään kvantitatiivista sijoitusfilosofiaa, joka yhdistää arvonsijoituksen, kasvun, vauhdin, volatiliteettikaupan ja kausittaisen hallinnan. Hänellä on kauppatieteiden tutkinto ja kvantitatiivisen rahoituksen maisteri Finanssianalyytikoiden korkeakoulusta (AFI). Se tarjoaa myös koulutusta verkkosivustollaan Clasesdebolsa.com.
1. Miksi osakemarkkinoilla, ennen kuin olit ammatillisesti omistautunut pokerille, miksi ei pokeria?
Tilastollinen etu tai taito ja siten tuotto / riski, joka voidaan saavuttaa olemalla parhaiden pelaajien tai sijoittajien joukossa, on pokerissa suurempi kuin osakemarkkinoilla. Sijoitusrahaston hoitaminen on kuitenkin skaalautuvaa.
Toisin sanoen vaikeustaso on sama, kun sijoitat suuria summia tai kun sijoitat hyvin pieniä summia, mikä ei käy pokerissa, koska noustessasi tasoja mitattuna esimerkiksi turnausten sisäänostoissa tai blindeissa käteispöydissä , vaikeus kasvaa suhteellisesti.
Lisäksi Espanjassa verotustasolla sijoituksia tai kaupankäyntiä kohdellaan paremmin kuin pokeria. Lopuksi, mahdollisuus hallita muiden rahaa sijoitusvälineellä, jonka kehitystä tai kokemusta sääntelyviranomainen tarkastaa ja valvoo, on erittäin suuri etu, joka tekee siitä ammattimaisemman nykyään Espanjassa. Kannattavaa pitkällä aikavälillä olla rahastonhoitaja kuin pokerinpelaaja.
2. Kuinka voit siirtyä ammattimaisesta pokeripelaajasta ajattelemiseen nykyisestä rahastonhoitajasta?
Todellakin, minut koulutettiin ekonomistiksi ja kvantitatiiviseksi tilastotieteilijäksi, ja valmistuttuani taloustieteiden kandidaatin tutkintoni pääsin osakemarkkinoille luomalla verkkosivuston Clasesdebolsa.com vuonna 2007, jossa jatkoin opiskelua ja selitin käyttäjille ja opiskelijoille mitä tiesin tuolloin sijoitus- ja osakemarkkinoilta.
Vuonna 2010 löysin ammattilaisen NL Texas Holdem -pokerin takana tilastot, kuvioanalyysin, data-analyysin, kurinalaisuuden, itsekontrollin ja metapelin, ja se kiehtoi minua. Vähitellen tulokset seurasivat minua saadakseni ylimääräistä rahaa vuosittain, ja menin jopa asumaan Yhdistyneeseen kuningaskuntaan. Tietysti aloitimme monet ammattilaispelaajat vuonna 2012 tiukalla sääntelyllä, joka tehtiin maassamme.
Pysyin kuitenkin aina yhteydessä osakemarkkinoihin artikkeleiden ja videoiden kautta, jotka nauhoitin Clasesdebolsa.com-sivustolle. Asuminen Isossa-Britanniassa ei kuitenkaan ole yhtä tyydyttävää kuin Espanjassa, joten vuonna 2014, samaan aikaan ensimmäisen lapseni syntymän kanssa, saksalainen rahastonhoitaja teki minulle tarjouksen työskennellä Madridissa ja se tuntui minulle parhaalta päätökseltä.
Yhteenvetona voidaan todeta, että kulunne ammattimaisen pelivaiheen läpi oli vain lyhyt sulku työelämässä, joka oli omistettu osakemarkkinoille, taloudelle ja markkinoille. Lisäksi en ole koskaan katkennut sijoitusmaailmaa ja monet taitot, jotka olen oppinut pelaamalla ja opiskelemalla pokeria, ovat auttaneet minua tulemaan paremmaksi strategiksi ja rahastonhoitajaksi.
3. Mitä eroja olet huomannut rahaston hallinnoinnin ja oman hallinnoinnin välillä? Ovatko muut saman tilanteesi johtajat syyttäneet laillisia rajoituksia heikosta tuloksestaan?
Huomaan eron siinä, että sinulla on julkinen ja tarkastettu kokemus (mahdotonta pettää muita todellisista tuloksistasi) ja ehkä paine verrata päivittäin vertailuarvoon. Myös siinä, että sinulla on monia osallistujia, joilla on erilaisia todellisia vastarintaa ja joiden vuoksi sinun ei pitäisi vain optimoida positiivisten tuottojen saamista, vaan myös vähentää volatiliteettia maksimaalisesti ja yrittää, että markkinoiden voimakkaat laskut eivät vaikuta niin paljon hallinnoimasi rahaston nettovarallisuusarvo tai hinta.
Monet sijoittajat, jotka sijoittavat onnistuneisiin sijoitusrahastoihin, joiden tuotto on ollut viime vuosina vuotuista, ovat kuitenkin saaneet negatiivisia nettotuottoja pelosta tai menettäneet luottamuksensa johtajaansa lähellä rahaston kaikkien aikojen matalimpia voimakkaita pudotuksia. Minun tapauksessani yritän pitää hallinnoimani rahaston alaraja mahdollisimman vakaana ja jatkuvana, jotta sijoittajat ovat mukavia ja luottavaisia vaikeimmissakin olosuhteissa ja osakkeiden huonoin ajotilanteissa.
4. Onko johto muuttanut jotain vai hoidatko edelleen samaa filosofiaa?
Tärkein filosofia ja kvantitatiivinen lähestymistapa markkinoiden kohtaamiseen ei ole muuttunut kohtuuttomasti viime vuosina, mutta olen tehnyt monia muutoksia valintaan ja ajoitukseen, jotka parantavat strategioita. Mutta nämä muutokset eivät ole johtuneet siitä, että olen siirtynyt omasta tilistäni sijoitusrahaston hoitamiseen. Ne ovat pikemminkin tulleet oppimisen, kokemuksen ja tutkimuksen tuloksena sekä validoimalla ideoita, jotka syntyvät yritysten jatkuvasta analysoinnista ja markkinoiden läpikotaisin.
5. Minkä tyyppistä analyysia käytät salkun luomiseen?
Ensisijainen osakevalintastrategiamme yhdistää voimakkaiden trendiyritysten investoinnit. Menetelmämme koostuu:
- Kvantitatiivinen sijoittamiseen soveltuvien yritysten esivalinta perusteellisen analyysin, optimoidun arvon ja kasvun sijoituskriteerien avulla.
Vain arvot, jotka täyttävät nämä ehdot, syötetään valittavissa oleviin arvoihin. Päätöksen tarkalleen mihin esilistan arvopapereihin sijoittaa ja milloin tarkalleen ne tulisi lisätä tai poistaa salkustamme:
- Momentum Factor, erityisesti järjestelmän kautta, joka käyttää kvantitatiivista analyysia sarjan trendimittareista, joissa on vauhtia tai nouseva vahvuus.
- Yhdistämme päästrategiamme muiden kausiluonteisten ominaisuuksien kanssa ja tutkimme tärkeimpien maailmanindeksien trendejä, jotka auttavat meitä moduloimaan tarkkaa prosenttiosuutta nettopositiosta osakkeisiin, joihin meidät on aina sijoitettava.
- Kun volatiliteetti kasvaa, käytämme joitain hyvin lyhyen aikavälin strategioita futuurien kanssa, jotka toimivat suojauksina. Viimeksi mainittu strategia toimi hyvin viime vuonna ja auttoi meitä tulemaan vuoden 2018 parhaaksi globaaliksi maltilliseksi sekarahastoksi.
6. Mitä lisäarvoa rahastollasi on?
Koska se on maltillinen, varovainen ja omaperäinen sekarahasto, joka on pystynyt saamaan positiivista tuottoa joka vuosi perustamisestaan lähtien ja joka on osannut sopeutua viime vuosien erilaisiin markkinaolosuhteisiin.
Onko sinulla monipuolisuus olla aina alttiina klassiselle 50%: n osuudelle ja 50%: n korkotuelle missään markkinaolosuhteissa. Meillä on useaan otteeseen ollut laskevia nettopositioita sekä osakkeissa että joukkovelkakirjoissa. Se on myös sijoitusrahasto, joka käyttää kvantitatiivisia sijoitusmenetelmiä.
Kaaviosta näet rahaston kehityksen sen perustamisesta lähtien - oheisessa Bloomberg-kaaviossa näet GPM Alcyonin nettovarallisuuden kehityksen diskonttaamalla kaikki palkkiot - sen perustamisesta lähtien.
Tällä hetkellä ja Morningstarin mukaan me ylitimme globaalien maltillisten sekarahastojen luokan rahastojen keskiarvon lähes 9% alusta asti.
7. Tulevaisuuden suhteen algoritmeilla on yhä enemmän valtaa hallinnassa. Mitä mieltä sinä olet?
Kuten monilla muilla tieteenaloilla, myös algoritmit ovat jo läsnä ja pysyvät täällä. Markkinat eivät ole tehokkaita, ja siksi heillä on suuri tulevaisuus toimialallamme. Keskipitkän aikavälin sijoituksissamme, kuten nyt, ne eivät vaikuta niin paljon. Eniten menestystä on päänahkauksessa, tilausten toteuttamisessa tai päivänsisäisissä strategioissa.
Menestyvät algoritmit eivät tietenkään tule toiselta planeetalta, vaan ne on suunnitellut, ohjelmoinut ja testannut joukko ihmisiä, joissa ohjelmoijien ja insinöörien lisäksi on ammattimaisia kauppiaita tai johtajia, jotka ovat omistautuneet osakemarkkinoille monien vuosien ajan. Nämä taitavat ja ammattitaitoiset johtajat voivat siirtää kyvyn tunnistaa kuviot ja kuviot järjestelmään, joka pystyy analysoimaan optimaalisemmin ja nopeammin mikä toimii ja mikä ei. Ja samalla sopeutua muutoksiin, joita markkinoilla tapahtuu muiden algoritmien, institutionaalisten edustajien ja piensijoittajien muuttuvan vuorovaikutuksen seurauksena.
8. Mitä mieltä olet kriisistä, jota aktiivinen johto kokee? Aikooko finanssimaailma, jossa kustannuksia leikataan, kohti passiivista hallintaa?
Passiivisella hallinnolla on monia etuja, etenkin sen alhaisemmat kustannukset, ja sen sisäinen logiikka on antaa enemmän merkitystä arvopapereille, joilla on trendinousu (se painaa enemmän salkussa, joka on noussut viime aikoina).
Aktiivista johtoa on myyty monien vuosien ajan korkeilla palkkioilla, jotka todellakin olivat puhtaita indeksointeja erittäin suuriin prosentteihin. Rahastonhoitoalan arvo on ollut enemmän hyvää markkinointia ja jakelua kuin hyvää hallintoa.
Pitkällä aikavälillä huonojen yleisen tason tulosten seurauksena monet säästäjät ja sijoittajat ovat alkaneet tutkia muita tapoja, joilla ainakin jo ovat pienemmät kulut. Jos minun täytyisi valita 5% parhaista aktiivisista rahastoista, haluaisin sen mieluummin kuin 5% parhaista passiivisista rahastoista. Mutta jos minun täytyisi valita satunnaisesti aktiivisen ja passiivisen rahaston välillä, valitsisin passiivisen.
9. Mikä on ollut paras ja pahin hetki GPM Alcyon Seleccion Tech -rahaston hallinnoinnissa?
Pahin hetki epäilemättä rahaston hoidon ensimmäiset kuukaudet. Rahastomme aloitti vain 100 000 euron hallinnoimalla pääomalla, ja ensimmäisten viikkojen aikana kiinteät kustannukset söivät tuottomme. Onneksi aloitimme hyvin, GPM luotti ajoneuvoon ja vähitellen rahaa alkoi kaataa rahastoon. Mutta kunnes saavutamme hallinnoitavan miljoonan euron, kun vuotuiset kiinteät kustannukset alkavat olla melkein merkityksettömiä, kärsimme paljon stressiä.
Markkinoiden kannalta pahin hetki oli viime vuoden 24. joulukuuta. Olimme olleet koko vuoden 2018 positiivisella kannattavuudella ja johtaneet luokkamme vuoden parhaan rahaston sijoitusta, mutta joulukuun voimakkaiden pudotusten myötä olimme 24. päivän lopussa vain 1,5%: n voitoilla ja tunsin vähän kuin A-pyöräilijä, joka johtaa viimeiseen vaiheeseen ja Tour de Francen viimeisen vaiheen viimeiselle kierrokselle, alkaa huomata, että hänen jalkansa loukkaantuvat. Onneksi emme antaneet periksi henkisesti, säilytimme strategiamme painostuksesta huolimatta ja käytimme hyväkseen joulukuun viimeisten päivien nousua ja päätimme vuoden 3,18 prosentin voitoilla.
Paras hetki, jonka olemme todennäköisesti käymässä läpi nämä viime viikot. Rahaston viimeisen substanssiarvon päivämääränä olemme jälleen saavuttaneet kaikkien aikojen korkeimmat arvot, mikä tarkoittaa, että kaikilla sijoittajillamme on tänään positiivinen kertynyt tuotto riippumatta siitä, milloin he alkoivat luottaa johtoomme. Lisäksi olemme ylittäneet hallinnoitavia 2 500 000 euroa, eikä rahaston kiinteillä kustannuksilla ole enää merkitystä kustannuksina rahastomme kehitykselle ja tuloksille.
10. Muutama vinkki aloittelijoille
Parhaiden sijoittajien pitkän aikavälin keskimääräinen vuotuinen kannattavuus on 15-20%, joten vaikka olisikin erinomainen sijoittaja, osakemarkkinoilta ei voida elää johdonmukaisesti, ellei meillä ole varoja yli 200 000-300 000 euroa.
Sijoittamatta jättäminen ja rahojen halvaantuminen talletukseen on kuitenkin virhe, joka aiheuttaa meille turvallisen, pitkäaikaisen ostovoiman menetyksen inflaation vuoksi. On tärkeää monipuolistaa säästöjämme kaikin tavoin (erilaiset omaisuuserät, eri valuutat ja maantieteelliset alueet), kun esimerkiksi säästömme kahdessa talossa isossa kaupungissa ja loput kaupungissa tai rannikkokaupungissa, monipuolistamme perintöämme . Pitkällä aikavälillä on tehokkaampaa, kannattavampaa ja optimaalisempaa sijoittaa se toimivaltaisten sijoitusrahastojen salkun kautta.
Suosittelen myös, että tutkit ja luet parhaita kirjoja perustavanlaatuisesta, teknisestä, kvantitatiivisesta ja indeksinhallinta-analyysistä. Että he ovat erittäin kriittisiä, mutta etteivät he hylkää mitään menetelmiä, joita on olemassa toistuvien hyötyjen saamiseksi markkinoilla.