Lainan herkkyys on riski-indikaattori, joka ottaa huomioon kyseisen omaisuuden keston. Toisin sanoen kuinka korkojen epäsuotuisa muutos vaikuttaa hintaan.
Se toimii riskiindikaattorina siltä osin kuin se osoittaa, että mitä kauemmin joukkolaina kestää, sitä suurempi sen herkkyys korkojen muutoksille.
Siinä ei ole matemaattista kaavaa, ja yleensä herkkyyden käsitettä käsitellään yleensä synonyyminä modifioidulle kestolle.
Se on avainasemassa kiinteää tuottoa sisältävien salkkujen riskienhallinnassa.
Bondien herkkyys selitetty
Kiinteä korko ei ole kiinteä, ellei sitä pidetä eräpäivään saakka. Muistakaamme, että joukkovelkakirjalainan hinta riippuu korkojen volatiliteetista ja että nämä kaksi käsitettä liikkuvat käänteissuhteessa.
Oletko valmis sijoittamaan markkinoille?
Yksi maailman suurimmista välittäjistä, eToro, on helpottanut sijoittamista rahoitusmarkkinoille. Nyt kuka tahansa voi sijoittaa osakkeisiin tai ostaa murto-osuuksia 0%: n palkkioilla. Aloita sijoittaminen nyt vain 200 dollarin talletuksella. Muista, että on tärkeää kouluttaa sijoittamista, mutta tietenkin tänään kuka tahansa voi tehdä sen.
Pääomasi on vaarassa. Muita maksuja voidaan periä. Lisätietoja on osoitteessa stocks.eToro.com
Haluan sijoittaa EtoroonTämä tarkoittaa sitä, että joukkovelkakirjalainan todellinen kannattavuus ei välttämättä ole sama kuin arvopaperin ostohetkellä ilmoitettu, jos aiomme myydä sen ennen erääntymistä. Herkkyys mittaa modifioidun keston kautta negatiivisen vaikutuksen, jonka joukkovelkakirjan hinta voi kärsiä korkojen epäsuotuisista muutoksista. Siksi se ilmaistaan negatiivisena.
Siksi kesto on avain sekä joukkovelkakirjalainan arvostamiseen ja analysointiin että korkosalkun riskin hallintaan, jonka joukkovelkakirjoja ei aina pidetä eräpäivään saakka. Sen ansiosta voimme suojata osan korkoriskistä koordinoimalla esimerkiksi eläkerahaston salkun varojen ja vastuiden virrat. Tällöin on tarpeen tasapainottaa eläkeläisille maksettavat määräajoin suoritettavat maksut salkun omaisuuden tuottamien virtojen kanssa (osallistujien maksujen ja salkun uudelleenarvostamisen lisäksi).
Tapoja laskea sidoksen herkkyys
Sidoksen herkkyys voidaan laskea kahdella tavalla. Täten, riippuen siitä, mitä käytämme, tulkintoja on erilaisia:
- Macaulayn kesto (tai yksinkertaisesti kesto): Se ilmaisee vuosien määränä ajan, joka tarvitaan investoinnin palauttamiseksi, ottaen huomioon rahavirrat tai kuponit, jotka on saatava otsikon voimassaoloaikana. Kesto ei vastaa maturiteettiin jäljellä olevaa aikaa, vaan kunkin kuponin erääntymisaikojen keskiarvoa painotettuna kunkin virran suhteellisilla nykyisillä arvoilla.
- Muokattu kesto: Prosentteina ilmaistuna se pyörii joukkovelkakirjalainan hinnan joustavuutta korkojen muutosten, diskonttaustekijän, suhteen.
Kesto, keskeinen työkalu salkun suojaamiseksi korkoriskiltä
Duraation avulla voimme ja ennakoimme kompensoida joukkovelkakirjalainan ostolla saadut voitot tai tappiot, jotka johtuvat koronmuutoksista johtuvasta hinnanmuutoksesta. Sen avulla voit nopeasti tunnistaa, mikä joukkovelkakirjalaina on eniten alttiina epäedullisille kurssimuutoksille:
- Koron nousu: Jos odotamme korkotason nousua, pyrimme minimoimaan salkun keston. Toisin sanoen sen immunisointi välttääksesi IRR: n olevan alhaisempi kuin alkuperäinen tuotto, jolla sijoittaja osti joukkovelkakirjat. Immunisointistrategiana voi olla futuurien myynti salkullamme olevilla joukkovelkakirjoilla. Kaikki, mitä teemme saadaksemme käteistä nopeammin, lyhentää kestoa. Tällä tavoin neutraloimme aseman ja pienennämme hinnanlaskun riskiä.
- Pienemmät hinnat: Jos ennakoimme korkojen leikkauksia, yritämme ostaa pidemmän lainoja.
Muut kestoon ja herkkyyteen vaikuttavat tekijät
Muista kuitenkin, että kestoon vaikuttavat myös muut tekijät:
- Aika joukkovelkakirjan maturiteettiin: Mitä pidempi aika, sitä pidempi kesto ja herkkyys.
- Bonuskuponki: Mitä korkeampi kuponki, sitä lyhyempi kesto ja herkkyys.
- Kuponkimaksutiheys: Mitä korkeampi taajuus, sitä lyhyempi kesto ja herkkyys.
- IRR vaaditaan maturiteettiin tai YTM (tuotto erääntymiseen): Se on diskonttakerroin, jota käytetään joukkovelkakirjan nykyarvon laskemiseen. Jos tämä kasvaa, virtausten nykyinen arvo ajassa taaksepäin laskee ja siten myös kesto (olettaen, että kuponkikorko ja maturiteetti ovat vakiona).
Itse asiassa suhde neljän edellisen tekijän ja keston välillä on seuraava sekä Macaulayn että muokatun osalta. Korkojen nousun edessä vuosien määrä investointien takaisin saamiseksi kasvaa (Macaulayn kesto) ja joukkovelkakirjan hinta laskee (modifioitu duraatio):
- Jos kuponki = 0: Duraatio vuosina on yhtä suuri kuin joukkovelkakirjalainan maturiteetti, koska joukkovelkakirjan haltija palauttaa sijoituksensa kokonaisuudessaan eräpäivänä ilman välivirtauksia. Näitä joukkovelkakirjoja kutsutaan nollakuponkilainaksi.
- Jos kuponki = YTM, luettelomerkkilainassa: Duraatio vuodessa on lyhyempi kuin joukkovelkakirjan maturiteetti, koska joukkovelkakirjan haltija saa sijoituksestaan välivirrat ennen erääntymistä. Lainan kysyntä pysyy muuttumattomana, joten myös sen hinta ei vaihtele.
- Jos kuponki <YTM, joukkovelkakirjalainassa: Lainalla on taipumus laskea, jos markkinakorko on matalampi kuin joukkolainan tarjoama kuponki. Tämä merkitsee kysynnän laskua, koska sijoittajat tavoittelevat korkeampaa tuottoa, mikä alentaisi hintaa ja laskisi. Siksi sen kesto lyhenisi vuosina.
- Jos kuponki> YTM, bullet-joukkolainassa: Lainan taipumus nousta, jos markkinakorko on korkeampi kuin joukkolainan tarjoama kuponki. Tämä merkitsee kysynnän kasvua, koska sijoittajat haluavat hyötyä paremmasta tuotosta, mikä tekee hinnasta kalliimpaa ja nousee. Siksi sen kesto kasvaa vuosina.
Kesto heikkoudet
Se ei sisällä liikkeeseenlaskijan maksukyvyttömyysriskiä eikä siinä oteta huomioon joukkovelkakirjalainan ennenaikaista lunastusta. Se ei myöskään oleta muutoksia odotettavissa olevien virtojen määrään tai maturiteettiin vaihtovelkakirjojen tai kelluvien osalta.