Nykyään olemme saaneet useita viestejä Economy-Wiki.com-käyttäjiltä, joille on kertynyt tappioita sijoituksistaan. Kysymys, jonka kaikki kysyvät, onko aika myydä uusien putoamisten välttämiseksi vai onko aika ostaa?
Tietääksemme, mitä säästöillemme tehdään, meidän on ensin ymmärrettävä, miksi osakekurssit vaihtelevat niin voimakkaasti. Tällöin putoamisnopeus oli itse asiassa historian vahvin.
Markkinahinnat heijastavat sijoittajien odotuksia tulevasta tulosta ja heidän riskiään. Kun odotukset muuttuvat, hinnat muuttuvat. Ja kuten olemme nähneet, ne voivat muuttua dramaattisesti.
Nämä laskut eivät tarkoita sitä, että markkinat ovat menneet hulluiksi tai että maailma on loppumassa. Äkillisiä pudotuksia on normaalia esiintyä ajoittain tehokkailla markkinoilla. Ja koska niitä ei voida välttää, ne on sisällytettävä mihin tahansa investointisuunnitelmaan.
Nykyisen kaltaisina myrskyisinä aikoina meidän on toteutettava toimenpiteitä estääkseen putoamiset vaikuttamasta meihin enemmän kuin voimme kestää. Mutta meidän on aina palattava takaisin. Huonoon aikaan pääsy voi tarkoittaa merkittävien voittojen menettämistä.
Onko tämä aika erilainen? Sijoitussuunnitelman merkitys
Jos olemme pitkäaikaisia sijoittajia, tietyinä aikoina tapahtuneen ei pitäisi saada meitä muuttamaan sijoitussuunnitelmaamme. Jos kaatumisten yhteydessä kärsit enemmän kuin haluaisit, se johtuu siitä, että sinulla on todennäköisesti suurempi riski salkussasi kuin sinun pitäisi olettaa. Se vaikeuttaa sinua käyttäytymään järkevästi ja hyödyntämään kaatumisia päästäksesi uudestaan. Jos näin on, sinun on analysoitava huolellisesti, onko se kätevää myydä ja vähentää riskiä, huolimatta siitä, että mitä enemmän varastot laskevat, kuten myöhemmin näemme, palautumisen todennäköisyys kasvaa.
Osakemarkkinoiden kaatumisia on ollut historiassa kymmeniä. Jokainen heistä näyttää erilaiselta (ja itse asiassa ne ovatkin). Jokaisessa kaatumisessa on aina olemassa kertomus. Epävarmuuden aikoina, koska emme tiedä mitä tapahtuu, kertomus siitä, mitä voi tapahtua, on kauhistuttavampi kuin itse kaatuminen.
Rakentaaksemme sijoitussuunnitelman, joka antaa meille mahdollisuuden pysyä rauhallisena osakemarkkinoiden kaatumisen yhteydessä ja jopa pystyä hyötymään siitä, meidän on tiedettävä etukäteen, että vakuuttava kertomus ei muuta toimintasuunnitelmaamme. Meidän on tiedettävä, miten ihmiset käyttäytyvät, ja analysoitava perusteellisesti historiallisia tietoja. Joten voimme tehdä järkeviä päätöksiä.
Keynes kuvasi laukun peliä ja odotusten merkitystä kauneuskilpailun esimerkin avulla. Siinä sinun on valittava kuusi kauneinta kasvoa 100 valokuvan joukosta. Voittaja on se, jonka valinta vastaa parhaiten ryhmän valintaa. Älypelaaja tajuaa nopeasti, että yksittäisillä kriteereillä ei ole merkitystä. Paras strategia on valita ne kasvot, joista pelaajat pitävät eniten. Tämä logiikka valtaa pelin, koska on todennäköistä, että muut pelaajat ajattelevat samalla tavalla. Siksi optimaalisena strategiana on ennustaa, mitä keskiarvo todennäköisesti ajattelee olevan keskiarvoinen mielipide. Ja edes jatka eteenpäin.
Odotuksemme muuttuvat, kun uusia kertomuksia tulee
Toinen Nobelin palkinnon saanut Robert Shiller väittää kirjassaan "Narrative Economics", että kertomukset ovat inhimillisiä rakenteita, jotka johtuvat tosiseikkojen, tunteiden ja muiden outojen yksityiskohtien sekoituksesta, jotka muodostavat vaikutelman ihmiseen.
On kertomuksia, jotka ovat niin äärimmäisen voimakkaita, että ne saavat meidät muuttamaan näkemystämme tosiasioista, ne voivat saada meidät muuttamaan mieltämme ja jättämään huomiotta todelliset todennäköisyydet.
Kertomukset eivät muuta tosiasioita, mutta ne muuttavat helposti ihmisten reaktioita näihin tosiasioihin. Shiller kuvailee talouskuplia sosiaaliseksi epidemiaksi, johon liittyy outoja tulevaisuuden odotuksia.
Ei ole vaikea nähdä yhteyttä kertomusten ja niiden mahdollisten vaikutusten markkinahintoihin ja talouteen välillä. Pakottava kertomus voi saada työnantajat lopettamaan palkkaamisen tai sijoittamisen.
Miksi tällä kertaa osakemarkkinat ovat pudonneet niin nopeasti?
Goldman Sachsin analyytikot jakavat karumarkkinat kolmeen erityistyyppiin: rakenteellisiin, suhdanteisiin ja tapahtumiin.
Tällä hetkellä on selvää, että olemme tapahtumassa, koronaviruksen aiheuttamassa terveyskriisissä. Tässä tilanteessa oli myös useita kertomuksia, jotka jo kuukausia aiemmin väittivät, että taloussykli on loppumassa, ja jopa muut kertomukset, jotka väittävät, että maailmanlaajuisella velalla on rakenteellinen ongelma.
Todennäköisesti markkinoiden valtava likviditeetti teki mahdottomaksi nähdä kaksi viimeistä kertomusta. Yhtäkkiä kuukaudessa virus on lamauttanut puolen maailman talouden ja paljastanut kolme vahvaa kertomusta, jotka ovat kumonneet tulevaisuuden odotukset. Halvaantunut talous, pysähtyneessä taloudessa ja rakenteellisissa ongelmissa.
Mitä voimme odottaa nyt?
William Goetzmannin ja Dasol Kimin tutkimuksessa Negative Bubbles (2017) he toteavat, että "osakemarkkinoiden vuosittaista laskua seuraa usein positiivinen tuotto". Tutkimuksessaan he analysoivat 101 osakemarkkinoiden kaatumista vuosina 1692–2015. Kaikki tapahtumat, joissa osakemarkkinat laskivat yli 50%.
Todennäköisin aika odottaa positiivista tuottoa osakemarkkinoilla on heti jyrkän laskun jälkeen. Edellisen vuoden kaatumisen vakavuuden kasvaessa elpymisen todennäköisyys on suurempi. Vähentyneen 50% tai enemmän, positiivisen vuoden todennäköisyys on 59,4%.
Riveillä edellisen vuoden paluu ja sarakkeissa seuraavan vuoden tuotto:
Taulukossa nähdään, kuinka 30%: n tai sitä pienemmän pudotuksen jälkeen positiivisten tuottojen todennäköisyys on 52%. Tässä on pieni puolueellisuus johtuen siitä, että he ovat valinneet näytteelleen vain yli 50%: n halkeamia. On todennäköistä, että jos he olisivat valinneet kaikki kaatumiset yli 30%: n putoamisilla, positiivisen tuoton todennäköisyys laskun (ja suuremman kaatumisen) jälkeen olisi jonkin verran suurempi.
Joka tapauksessa luultavasti silloin, kun laukku oli maassa, oli lukuisia kertomuksia, jotka väittivät tilanteen pahenevan.
Jos analysoimme S&P 500: ta, sen keskimääräinen vuotuinen tuotto on vuosina 1926--2020 ollut 10,08%. Toisin sanoen vuonna 1926 sijoitetun 1000 dollarin arvo olisi nyt 8,33 miljoonaa dollaria.
Jos eliminoidaan kyseisen ajanjakson 10 parasta kuukautta (1128 kuukautta), kannattavuus laskee 7,74 prosenttiin vuodessa. Toisin sanoen, vuonna 1926 investoidut 1000 dollaria, menettäneen nämä 10 kuukautta, olettaa nykyarvoksi 1,1 miljoonaa dollaria (melkein kahdeksan kertaa vähemmän!).
Tarina antaa meille myös vihjeen. Suurin osa näistä 10 kuukaudesta tapahtui vahvan korjauksen jälkeen. Jos olisit poissa, olet todennäköisesti unohtanut sen.
Kukaan ei tiedä milloin markkinat tekevät pohjan. Juuri siksi otat riskin pysymällä markkinoilla. Sijoittajilla on kuitenkin hyvä tuotto riskipalkkiona. Tietenkin on tärkeää, että meillä on hyvä sijoitussuunnitelma, jotta tiedämme kuinka suuren riskin voimme ottaa.
Vuonna 2008 S&P 500 laski 56%. On tärkeää tietää toisaalta, kuinka suurella osalla salkustamme pystyisimme kestämään ainakin tämän suuruisen pudotuksen, ja kuinka paljon likviditeettiä ylläpidämme voidaksemme päästä tällaisen jyrkän pudotuksen yhteydessä . Tällaisina aikoina on erittäin tärkeää, että sinulla on hyvä investointisuunnitelma ja kiinteä varojen kohdennusstrategia. Kun se on saatu, paras päätös on pitää kiinni aiemmin laaditusta suunnitelmasta.