Kuten varoitimme tammikuussa 2018, maailmantalouden kehitys koko vuoden ajan siitä, että jätämme hyvästit, on leimattu suurilla haasteilla, joista jotkut ovat täysin yllättäneet useimmat analyytikot.
Tässä artikkelissa analysoidaan vuoden 2018 talouden viittä virstanpylvästä ja niiden vaikutusta uuteen skenaarioon, joka määritetään uuden vuoden saapuessa.
Kauppasodat
Epäilemättä yksi vuoden päähenkilöistä on ollut keskustelu, joka syntyi protektionismin oletetun paluun ympärillä. Protektionismi, joka on toteutunut Donald Trumpin asettamissa kaupan rajoituksissa ja pelko hänen kauppakumppaneidensa, erityisesti Kiinan, aggressiivisesta vastauksesta. Yhdysvaltojen presidentin toteuttamat toimenpiteet on hyväksytty peräkkäin koko vuoden ajan, ja ne ovat suurimmaksi osaksi korottaneet tiettyjen tuontituotteiden tulleja. Niistä erottuvat alumiini- ja terästeollisuuteen liittyvät.
Vaikka suuri osa väestöstä onkin ottanut nämä toimenpiteet innokkaasti vastaan, koska heidän mielestään työpaikkansa uhkaa heidän mielestään Kiinan epäterve kilpailu, rahoitusmarkkinat ovat reagoineet epäluottamuksella. Rekisteröityminen kuuluu tällä tavoin maailman tärkeimmille osakemarkkinoille.
Totuus on, että kauppasota, jossa Yhdysvallat ja Kiina näyttävät taistelevan (puhumattakaan muista pienistä kauppakumppaneista, kuten Turkki), on avannut yhteiskunnassa laajan keskustelun siitä, mitä protektionismi todella tarkoittaa. Tässä mielessä, vaikka enemmistön mielipide on yhtä mieltä Trumpin tariffikorotuksen tunnistamisesta protektionistiseksi muutokseksi, on myös niitä, jotka perustelevat sen väittäen, että se on tapa yhdenmukaistaa kaikkien kilpailijoiden pelisäännöt. Tällä hetkellä jotkut heistä turvautuvat epäterveisiin kilpailukäytäntöihin (kuten valuuttakurssin avoimeen ja suoraan manipulointiin). Tästä näkökulmasta tuonnin rajoittaminen näistä maista ei merkitsisi paluuta protektionismiin, vaan pikemminkin tapaa suojata todellista vapaakauppaa, jossa kilpailu tapahtuu tasavertaisin ehdoin.
Joka tapauksessa todellisuus on se, että Washington on hyväksynyt Washingtonin hyväksymät toimenpiteet epätasaisesti ja erityisesti Wall Streetillä. Tämä rahoitusmarkkinoiden pelko Kiinasta tulevien tuotteiden mahdollisen hinnannousun edessä on epäilemättä ollut yksi tekijöistä, jotka selittävät osakemarkkinoiden pudotuksia ympäri maailmaa.
Rahoitusmarkkinat
Kuten edellisessä kohdassa keskustelimme, viime kuukausina oikaisut ovat olleet finanssimarkkinoiden tavanomainen suuntaus. Tappiot ovat olleet niin voimakkaita, että IBEX 35 on pudonnut alle 9000 pisteen esteen. Indeksi, muistetaan, että vuoden 2015 alussa oli yli 11000.
Myös muut kehittyneiden maiden osakeindeksit seuraavat samaa suuntausta: Tokion Nikkei 225 on menettänyt 15,8% vuotuisesta korkeimmasta, CAC 40 Pariisissa 16,8%, DAX Frankfurtissa 16,5% ja Lontoon FTSE 100 14,8%.
Yhdysvalloissa, maassa, jossa monet syyttävät ongelmaa, heitä ei myöskään ole vapautettu verosta: NASDAQ 100 ja Dow Jones Industrial ovat laskeneet 17,2% ja 14,79%.
Lopuksi, kehittyvät osakemarkkinat ovat myös kärsineet voimakkaasta uudesta osakemarkkinoiden kehityksestä. Raskaita tappioita on kirjattu Brasiliassa (19,9%), Kiinassa (28,72%), Argentiinassa (16,7%) ja Meksikossa (15,8%).
Harvat tuotteet pelastuvat putoamisilta
Mikä pahempaa, harvoissa tuotteissa ei ole kirjattu tappioita sijoittajille. Kuten olemme jo todenneet, osakkeet ovat jatkuvasti laskeneet. Tämä ei tietenkään tarkoita, että korko olisi ollut pätevä turvapaikka. Niiden tuottoa painaa edelleen keinotekoisesti alhainen korkotaso Euroopassa.
Valuuttarahastot eivät ole myöskään pystyneet sulkemaan vuotta paljon paremmin, kun otetaan huomioon heikkeneminen, jota monet valuutat ovat kärsineet rahoitusmarkkinoilla dollarin vahvistumisen, poliittisen epävakauden ja kauppasotien nousun aiheuttaman epävarmuuden seurauksena. Tuloksena on, että hyvin harvat sijoitusrahastot ovat onnistuneet päättämään vuoden positiivisesti. Niiden joukossa, joilla on, se on ollut kiitos siitä, että Pohjois-Amerikan korkosijoituksilla tai tietyillä dollarimääräisillä tuotteilla on suhteellisen suuri osuus.
Dollari yllättää analyytikot
Juuri Yhdysvaltain valuutan vahvistuminen on ollut yksi vuoden taloudellisista virstanpylväistä. Erityisesti siksi, että se on yllättänyt analyytikot epätavallisella arvostuksella markkinoilla.
Tässä skenaariossa oli loogista odottaa valuutan hinnan nousua korkojen nousun seurauksena. Harvat odottivat kuitenkin niin voimakasta kasvua ja jopa suhteellista sietokykyä kauppakiistojen vaikutuksiin.
Päinvastoin, paitsi dollari on pystynyt voittamaan kaikki odotukset. Lisäksi muut valuutat, joiden odotetaan elpyvän markkinoilla, ovat pettäneet sijoittajia. Tämä pätee euroon, jonka analyytikot asettivat 1,2 USD / EUR -rajan yläpuolelle ja ovat pysyneet noin 1,15 koko toisen puoliskon ajan.
Toisaalta dollarin vahvistumisella ei ole ollut odotettua vaikutusta myös Yhdysvaltojen kauppataseeseen, mikä on johtanut sen kaupallisten kilpailijoiden viennin kasvuun. Todellisuudessa vain harvat maat ovat hyötyneet Pohjois-Amerikan valuutan uudesta hinnasta. Itse asiassa nousevat taloudet ovat kärsineet kovasti maailman johtavaan talouteen suuntautuvien pääomavirtojen tuoton seurauksena.
Kriisi kehittyvillä markkinoilla
Tämä on toinen piirre maailmantaloudelle vuonna 2018. Pääomavirrat, jotka ovat viime vuosikymmenien ajan sateet jatkuvia kaikkein kehittyneimmistä maista kehittyville markkinoille, ovat alkaneet siirtyä takaisin Yhdysvaltoihin. Kaksi tärkeintä syytä ovat epäilemättä dollarin vahvistuminen ja keskuspankin korkojen nousu. Mikä lisää rahoitusvarojen tuottoa.
Palautetaan mieleen, että sijoittajat uhrasivat vuosien ajan sijoitustensa turvallisuuden vastineeksi paremmasta tuotosta, ja asettivat siinä nousevien markkinoiden vetovoiman. Nyt vahvemmalla dollarilla ja korkeammilla kannustimilla sijoittajia lyödä vetoa kehittyvillä markkinoilla vähennetään. Tämä johtuu siitä, että he voivat löytää sekä turvallisuuden että kannattavuuden Yhdysvalloista.
Toisaalta on myös muita tekijöitä, joilla on ollut negatiivinen vaikutus kehittyviin talouksiin. Tekijät, kuten epävarmuus, joka johtuu tullien noususta (Turkki), alueellisten ryhmittymien asteittaisesta hylkäämisestä kansainvälisen kaupan päähenkilöinä - kahdenvälisten sopimusten vahingoksi (Indonesia) - ja talouden vapauttamispolitiikasta, joka heijastaa BKT: tä aiemmilta vuosilta (Argentiina, Brasilia) perittyjen makrotalouden epätasapainojen todelliset vaikutukset. Kaikkien näiden tekijöiden seurauksena ulkomaiset pääomavirrat ja etenkin valuutan hinta ovat yleensä laskeneet jyrkästi. Inflaation hallitsematon kasvu ja Argentiinan tapauksessa IMF: n taloudellinen pelastus.
Eurooppa ja sen ikuiset poliittiset ongelmat
Ongelmat eivät kuitenkaan ole rajoittuneet vain kehittyviin markkinoihin koko vuoden 2018 ajan.
Kuten viime vuosikymmeninä tavallista, Euroopan talous kärsii yksinomaan poliittisista tekijöistä. Täyttää toisen vuoden alussa tekemämme ennusteen, joista epäilemättä suurin on Brexit, Brexit, jonka ympärillä on kulunut vielä yksi vuosi ilman sopimusta, kun taas valtakunnasta lähtöpäivä on vaarallisen lähellä. Euroopan unionissa (29. maaliskuuta 2019).
Luonnollisesti yksi suurista rasitteista, joita Euroopan taloudet kärsivät tänään, on sijoittajien epävarmuus päivämäärän saapumisen mahdollisista seurauksista ilman yhteisön viranomaisten ja Ison-Britannian hallituksen välistä sitoutumista. Varsinkin kun otetaan huomioon, että Yhdistynyt kuningaskunta on alueen toiseksi suurin talous.
Toisaalta finanssiunionin vakaudelle tehdään myös vakava testi koko vanhalla mantereella useiden syiden vuoksi. Syyt kuten vaikeudet hallituksen muodostamisessa (Saksa), sisäiset sosiaaliset ongelmat (Ranska), euroskeptisten puolueiden kasvu (Italia) ja ääri- ja itsenäisyyttä puolustavien poliittisten vaihtoehtojen vahvistuminen (Espanja). Kaikissa näissä tapauksissa yleinen suuntaus on yleensä kasvava pettymys yhteisön toimielimiin, mikä viittaa julkisen talouden vakauteen Brysselin pakotuksena, jolla ei ole juurikaan tekemistä kunkin maan erityisten etujen kanssa.
Tulos, miten voisi olla muuten, on hallitusten suhteellinen rentoutuminen niiden alijäämätavoitteiden saavuttamisessa. Jotain, mikä on epäilemättä heikentänyt kansainvälisten sijoittajien luottamusta yhteiseen rahaan. Siten euron hinta laski tasaisesti mutta jatkuvasti.
Tämän mukaisesti voimme sanoa, että Euroopan unionin kohtaamat ongelmat ovat tyypillinen esimerkki vaikeuksista, joita yleensä esiintyy eniten puuttuvissa talouksissa (ainakin jos verrataan niitä Yhdysvaltoihin tai Japaniin). Koska yksinomaan poliittisilla tekijöillä on yleensä suhteeton vaikutus talouteen. Ja tietysti talous on enemmän tai vähemmän sidoksissa poliittisen luokan ylä- ja alamäkoihin.
Aika tehdä selvitys
Globaalilla tasolla kaikki käyttävät yleensä vuoden 2018 viimeisiä päiviä arvioidakseen vuotta, joka on ehkä tuonut liikaa yllätyksiä taloustieteessä.
Tässä mielessä on monia markkinoita, jotka sulkeutuvat tyytyväisinä uudelle kasvuvuodelle. Päinvastoin, toiset haluavat jättää taaksepäin vuoden, jota leimaa epävarmuus ja ongelmat, joita he ehkä eivät odottaneet.
Joka tapauksessa totuus on, että nykyisten ongelmien kehitys on ratkaisevaa muotoillessamme uutta skenaariota, joka avautuu edessämme ja josta sitoudumme jälleen kerran pitämään lukijamme ajan tasalla vuoden 2019 ajan.