Rahoitusmarkkinat kokivat eilen historiallisen päivän. Raakaöljytynnyrien kauppa oli negatiivinen ensimmäistä kertaa historiassa. Tarjonnan ja kysynnän välinen ristiriita aiheutti jotain, mitä ei ollut koskaan ennen tapahtunut. Mikä on syynä tähän täysin epänormaaliin tilanteeseen?
West Texasin raakaöljyn hinta suljettiin eilen -37,63 dollarissa, mikä tarkoittaa, että tuottajat tai kauppiaat maksoivat ostajille öljyn poistamiseksi käsistään.
Viime viikkoina öljyn kysyntä on laskenut yli kolmanneksen maailmanlaajuisesti koronaviruspandemian laukaisemana. Tämä tarkoittaa noin 29 miljoonan tynnyrin päivittäisen kulutuksen vähenemistä The New York Timesin mukaan.
Koska öljymarkkinat ovat oligopoli, hyvin harvat tuottajat hallitsevat markkinoita. Tärkeimmät öljyntuottajamaat (OPEC, Venäjä ja Yhdysvallat) päättivät kaksi viikkoa sitten leikata öljyntuotantoa 9,7 miljoonalla tynnyrillä päivässä, sopeutua kysyntään ja estää hinnan lasku edelleen.
Jokainen, joka osaa lisätä ja vähentää, tietää, että tarjonnan leikkaus (-9,7 miljoonaa) ei ole auttanut sopeutumaan kysyntään (-29 miljoonaa). Tällaisen ylitarjonnan edessä sekä öljyn kuluttajat että tuottajat ovat alkaneet varastoida ylimääräistä öljyä. Esimerkiksi Kiina käyttää hyväkseen ostaakseen valtavia määriä öljyä näillä tasoilla.
Öljyn varastoinnilla on kuitenkin raja. Harkitse, että öljytynnyrin halkaisija on 60 cm. Sillä päivittäinen öljyylijäämä on suorassa linjassa noin 11 580 km.
Lisäksi varastointikustannukset ovat kalliimpia. Joten on kohta, jossa öljyn varastointi on kalliimpaa kuin öljyn hinta. Siinä vaiheessa öljymyyjät, joilla ei ole minnekään varastoida öljyä, joutuvat maksamaan öljytynnyrien hävittämisestä.
Kuinka öljyn hinnasta neuvotellaan?
Öljyn hinta neuvotellaan tynnyreissä, ja sen kaupallistaminen tapahtuu pääosin futuurisopimusten avulla. Toisin sanoen sopimukset, jotka vanhenemispäivän saapuessa velvoittavat tulevaisuuden ostajan hankkimaan kohde-etuuden ja myyjän toimittamaan sen.
Toisin sanoen, jos ostamme futuurisopimusta ja sen päättyessä olemme edelleen sopimuksen haltijoita, meidän on ostettava öljytynnyrit fyysisesti. Tähän liittyy joukko velvoitteita, kuten tynnyrien ostaminen ja varastointi. Jokainen öljyä koskeva sopimus (kohde-etuus) vaatii meitä ostamaan erityisesti 1000 tynnyriä öljyä. Joten kun otetaan huomioon, että jokaisessa tynnyrissä on noin 160 litraa, mihin varastoimme 160 000 litraa öljyä?
Ottaen huomioon, että öljytynnyrin halkaisija on noin 60 senttimetriä ja olettaen, että emme pinoa niitä, tarvitsemme 60 metrin pituisen ja 6 metrin leveän alueen. Saman kokoinen kuin 3 tenniskenttää. Ja tämä jokaiselle sopimukselle. Siksi meidän olisi kannettava kustannukset siitä, että meillä on hyväksytty paikka näiden tynnyrien varastointiin.
Miksi näin tapahtui?
Kuten edellä todettiin, markkinat liikkuvat pääasiassa kysynnän ja tarjonnan lain mukaan. Tarjonta määritellään öljyntuotannon ja kuluttajien kysynnän mukaan. Coronavirus-epidemian aiheuttama talouskriisi on siis johtanut öljyn kysynnän historialliseen laskuun. Jos taloudellinen toiminta on halvaantunut (eikä vain taloudellista), polttoaineen käyttö vähenee huomattavasti. Tämä lisättynä suurten tuotettujen määrien aiheuttamaan ylitarjontaan aiheuttaa markkinoiden järkytyksen.
Toisin sanoen, tynnyreitä tuotetaan paljon enemmän kuin kulutetaan. Mikä pakottaa öljyn ostajien on varastoitava öljy ennen uusien ostajien löytämistä. Siksi niin kauan kuin kulutus ei lisäänny, markkinoiden öljyn ostajien on vastattava varastointikustannuksista. Lopputulos? Negatiivinen hinta.
Ostajat eivät halua ostaa öljyä, koska varastointikustannukset ovat kalliita. Tuottajien on siis vastattava näistä varastointikustannuksista. Ja miten he tekevät sen? Maksaa ostajille öljyn saamiseksi käsistään.
Kuinka voit hyödyntää markkinoiden laskua?
Huono uutinen on, että ellemme noudata sääntöjä, jotka edellyttävät operaattoreilta fyysistä toimitusta, emme voi hyödyntää tätä liikettä, ellemme ole laitos, jolla on kyky varastoida kyseistä öljyä. Toisin sanoen, jos he maksavat meille öljyn ostamisesta, meidän on pidettävä se ja varastoitava se.
Itse asiassa toukokuun päättymisestä voidaan neuvotella taloudellisesti 21. huhtikuuta asti, minkä jälkeen fyysisen toimituksen sopimus voidaan sulkea, joka tulee voimaan 1. toukokuuta. Futuurikauppiaat tekevät niin kutsutun "rollover", joka koostuu vanhenevan kuukauden tulevaisuuden myynnistä ja seuraavan erääntymisen futuurien ostamisesta.
Kesäkuusta alkaen päättyvistä sopimuksista neuvotellaan parhaillaan. Tämän seurauksena lasku on korostunut siitä, että monet toimijat eivät halua pitää öljyä fyysisesti ja myydä toukokuun sopimuksia millä hyvänsä fyysisen toimitusajan alkamisen välttämiseksi.
Esimerkki suurista myyjistä, jotka suorittavat nämä siirtymät, ovat ETF: t, jotka toistavat WTI Texas -öljyn suorituskykyä. He ovat joutuneet myymään toukokuussa päättyvät sopimukset ostamaan kesäkuussa päättyvän sopimuksen.
Mutta kaikkia öljysopimuksia ei neuvoteltu negatiivisilla alueilla. Jos haluaisimme ostaa öljyä yksityisinä sijoittajina, joudumme ostamaan Länsi-Texasin tulevaisuuden kesäkuussa, joka suljettiin eilen 20,43 dollarilla, 17,5% vähemmän kuin edellisenä päivänä. Mikä on vielä kaukana negatiivisista hinnoista. Tämä johtuu siitä, että markkinat odottavat kysynnän ja tarjonnan epäsuhtaongelman ratkaisevan kesäkuuhun mennessä. Se, että tuleva hinta on korkeampi kuin nykyinen hinta, kutsutaan contangoksi.
Euroopassa uutettu Brent-öljy ja kansainvälinen vertailuarvo laskivat eilen 9% 25 dollariin barrelilta. Se on edelleen positiivinen, koska kesäkuussa päättyvä sopimus noteerataan.
Artikkelin ovat kirjoittaneet José Francisco López ja Andrés Sevilla