Yhdysvaltojen 10 vuoden joukkolainan tuotto nousee edelleen. Koska se osui maahan kesällä 2016, se on tuskin lopettanut kiipeämisen. Tuolloin sen kannattavuus oli 1,32%. Tällä hetkellä se on ylittänyt 3% vuonna 2018 ja on vuoden 2011 tasolla eli seitsemän vuoden korkeimmalla tasolla.
Se, että valtion joukkolainojen tuotot ovat lakanneet laskemasta ja alkavat nousta, on tosiasia. Tosiasia, että esiintyy paitsi Yhdysvalloissa, myös Euroopassa.
Maaperä, ensin vuonna 2012 ja sitten vuonna 2016, näyttää hidastaneen vertailulainan laskusuuntausta. Tässä tilanteessa on loogista esittää kaksi kysymystä: Miksi joukkolainojen tuotto nousee nyt? Ja onko joukkolainojen tuoton laskusuunta päättynyt?
Miksi joukkovelkakirjatuotto nousee nyt?
Tällä hetkellä alan asiantuntijoiden keskuudessa vallitsee yksimielisyys syistä, jotka johtavat valtionvelan kannattavuuteen. Yleensä melkein kaikki ovat yhtä mieltä siitä, että joukkolainojen tuotot nousevat määrällisen keventämisen loppumisen ja korkojen nousun takia.
Määrällinen laajentuminen (QE)
Ensimmäinen näistä väitteistä, määrällisen keventämisen loppu, ei kuitenkaan ole täysin totta. Ensinnäkin, koska kauan ennen vuonna 2007 puhjennutta kriisiä joukkovelkakirjat laskivat jo.
Toisin sanoen, jotta joukkovelkakirjatuottojen nousun voidaan katsoa johtuvan määrällisen keventämisen päättymisestä, meidän pitäisi pystyä sanomaan, että edellinen lasku johtui keskuspankkien ostamista joukkolainoista.
Jälkimmäinen voi olla osittain totta. Sanon osittain, koska todellisuudessa Yhdysvaltojen ja Euroopan joukkovelkakirjojen tuotto on laskenut vuodesta 1980. Toisin sanoen melkein 30 vuotta ennen valtionvelkaostojen alkamista.
Minkä kanssa on tärkeää ymmärtää, että vaikka se on ollut tärkeä tekijä, se ei ole ollenkaan ollut laukaisu.
Korot
Toisella väitteellä näyttää olevan enemmän painoarvoa. Itse asiassa seuraavassa kaaviossa korkojen ja 10 vuoden joukkolainojen tuoton välinen tärkeä suhde näyttää olevan hyvin selvä.
Tässä vaiheessa voimme myös kysyä itseltämme, miksi korot laskevat. Vastaamalla tähän kysymykseen, joka on paljon monimutkaisempi kuin alun perin esitetty, pääsisimme joukkovelkakirjatuottojen muutosten taustalle.
Korkea valtionvelka
Toinen keskeinen syy tuottojen nousulle liittyy velan kasvuun. Toisin sanoen on olemassa valtionvelkaongelma. Monilla mailla, myös Espanjalla, on erittäin suuri velka ja julkisen tilinpidon kestävyyteen liittyviä ongelmia.
Sijoittajat ovat tietoisia siitä, että tällainen velka, jopa valtiolta, on maksettava. Jos kyseisellä valtiolla on vaikeuksia suorittaa velanmaksujaan, tuotto loogisesti kasvaa. Toisin sanoen, jos katson, että todennäköisyys, että maksat minulle, on pienempi, vaadin suurempaa kannattavuutta.
Näin ollen joukkovelkakirjat nousevat pääosin ilman aikomusta levittää pääasiassa seuraavista syistä:
- Lyhytaikaisten korkojen nousu (FED).
- Lisääntynyt maksamatta jättämisen riski julkisen tilinpidon kestämättömyyden vuoksi.
- Vähentynyt epävarmuus yksityisellä sektorilla (sijoittajat katsovat yhä enemmän, että yksityiseen sektoriin sijoittaminen on vähemmän riskialtista).
Onko joukkovelkakirjojen laskusuunta päättynyt?
Viimeisen vuosikymmenen aikana päälainojen tuotto on selvästi laskenut.
Kuten seuraavasta kaaviosta voidaan nähdä, laskusuunta on kuitenkin peräisin paljon aikaisemmilta vuosilta. Jotta laskusuunta olisi päättynyt, taloudessa ja sijoittajissa tulisi tapahtua rakennemuutos.
Toisin sanoen sijoittajat päättävät mieluummin muun tyyppiset varat kuin valtionvelat. Jos näin on, maiden tulisi lisätä kannattavuuttaan kannustaakseen sijoittajia ostamaan velkaansa.
Joka tapauksessa, vaikka pitkällä aikavälillä on hyvin kiireellistä sanella, että trendi on päättynyt, näyttää siltä, että lyhyellä aikavälillä suuntauksen muutos on mahdollista.
Kuten yllä olevasta kaaviosta nähdään, kaksoispohja näyttää muodostuvan. Teknisen analyysin näkökulmasta, jos vastus 3%: n rikkoutuessa, hinnan pitäisi mennä ensin 3,8%: iin.
Jos noudatamme tarkasti kaavion analyysin sanamuotoa, kaksinkertaisen pohjan tavoite nostaisi 10 vuoden joukkolainan noin 4,5 prosenttiin, jos rikkoutuisi 3 prosentin vastus.
Päinvastoin kuin tämä analyysi, aikasarjoihin perustuva kvantitatiivinen analyysi ennustaa, että seuraavan kuuden kuukauden aikana Yhdysvaltojen 10 vuoden joukkolainan pitäisi laskea lähellä 2,75%.
