Viime kuukausina sijoittajat pitävät ekspansiivisen rahapolitiikan loppua lähempänä kuin koskaan. Huolimatta viimeaikaisista osakemarkkinoiden laskusta, hintojen kasvu on ollut viime vuosina näyttävää. Ei vain yhdellä, vaan useilla markkinoilla. Joten herää kysymys: Mikä on seuraava osakemarkkinoiden kupla? Tai vielä parempi, onko uusien kuplien olemassaolo väistämätöntä?
Vastaus ensimmäiseen kysymykseen on ilmeinen: kukaan ei tiedä, vaikka luulisi tekevänsä. Vastaus toiseen kysymykseen on puolestaan monimutkaisempi. Nöyrä mielestäni historia on kuitenkin osoittanut meille, että osakemarkkinat liikkuvat syklisesti. Ja se on myös opettanut meille, että kuplia aiheuttava ihmisen käyttäytyminen ei ole muuttunut vuosisatojen ajan.
Se, että maailman osakekurssit ovat kasvaneet räjähdysmäisesti joissakin osissa maailmaa, on kiistaton. Maailman tärkeimmän osakeindeksin, S&P 500: n, hinta on noussut yli 200% (kerrottu 3: lla). Ja Japanin pääindeksi, Nikkei 225, ei ole ollut kaukana, kerroten hinnan 2,5: llä. Kiinassa talouden hidastumisesta huolimatta Hang Seng -indeksin arvo on kaksinkertaistunut. Eurooppa (Eurostoxx 50 -indeksi) on kuitenkin jäljessä, ja ottaen huomioon Euroopan keskuspankin ponnistelut, osakemarkkinat ovat kasvaneet hyvin heikosti. Ne ovat tuskin ylittäneet 40 prosentin uudelleenarvostuksen.
Kuka muu ja kuka vähemmän, viime viikkoina tärkeimmillä osakemarkkinoilla on ollut stressiä ja huolta. Lähes 10 prosentin pudotukset ovat saattaneet monet sijoittajat valppaana. Vaikka mielestäni kenenkään ei pitäisi olla yllättynyt tällaisista kaatumisista ja omaisuuden volatiliteetin lisääntymisestä. Vuodesta 2016 lähtien ei tapahtunut merkittäviä laskuja ja volatiliteetti-indeksit toimivat minimien alapuolella. Lisäksi ennen vuotta 2016 meidän olisi palattava vuoteen 2012 nähdäksemme samanlaisen laskun Yhdysvaltain indekseissä.
Kaikki taloudet eivät kuitenkaan ole samassa tilanteessa. Ja näin ollen, eivät myöskään osakeindeksit. Vaikka on totta, on sanottava, että joillakin aloilla on kiinnitettävä erityistä huomiota niiden osakemarkkinoiden kasvun vuoksi. Kasvu, jotkut analyytikot sanovat, ehkä kohtuuton.
Alla on esimerkkejä markkinoista, jotka yleisen mielipiteen mukaan voisivat kehittää kuplaa. Yhteenvetona löydämme seuraavat:
- S&P 500 on kallista
- Tech Bubble: Nasdaq-indeksi
- Kryptovaluutan uskomaton kasvu
- Joukkovelkakirjamarkkinat
S&P 500 on kallista
Monille sijoittajille S&P 500 on kallista. Toisin sanoen se on täynnä, se on enemmän kuin sen pitäisi olla. Kuten olemme aiemmin nähneet, sen kasvu on epäilemättä ollut valtavaa ja on jo paljon korkeammalla tasolla ennen kriisiä. Niin paljon, että vuodesta 2016 lähtien se ei ole lopettanut uusien kaikkien aikojen huippujen tekemistä.
Joka tapauksessa, riippumatta sen merkittävästä uudelleenarvostuksesta, olennaista on yrittää tarkistaa, onko nousu perusteltu. Tukeeko taloudelliset perusteet todella listahintaa? Toisin sanoen, onko hinta liikkeessä talouden, työllisyyden ja yritysten voittojen kasvun kanssa?
Talouden kasvu
Joko syystä tai toisesta, Yhdysvaltain talous on kasvanut nopeasti viime vuosina. BKT: n kasvu on pysynyt suhteellisen vakaana ja ylittänyt selvästi kriisiä edeltäneen tason.
Työ
Työllisyys Yhdysvalloissa ei ole pysähtynyt kasvamaan vuoden 2009 lopusta lähtien. Yhdysvaltain työvoimatoimiston tietojen mukaan työttömyys ei ole noussut niin alhaiselle tasolle vuodesta 2000. Ennusteiden mukaan se laskee hieman enemmän, ja kirjoittajat kuten Adam Ozimek toteaa, että luonnollisen työttömyysasteen trendi jatkaa laskua pitkällä aikavälillä. Edellä esitetyn perusteella Ozimek ilmoittaa, että työttömyysasteen pitäisi edelleen laskea.
Liiketoiminnan edut: Shillerin CAPE
Lopuksi Shillerin CAPE osoittaa, että laukku on kallis. Tämä indikaattori on samanlainen kuin PER-suhde, mutta mukautettu suhdannekiertoon. Toisin sanoen se mukauttaa hinta / tulos -suhteen suhdanteeseen. Viime vuosisadan keskiarvo on 15 ja on tällä hetkellä 32. Tällä perusteella tilastot sanovat, että jossain vaiheessa sen on palattava näille tasoille.
Palataksesi näille tasoille, koska se on osamäärä, kaksi vaihtoehtoa. Yksi, että hinta laskee. Kaksi, että edut kasvavat. Joka tapauksessa ei pidä unohtaa, että PER on odotusten mittari.
Tämän lyhyen analyysin ja taulukon yleisten tietojen perusteella emme voi sanoa, että S & P500 on kuplassa. Onko se yli hintansa? Voi olla. Mutta se riippuu kustakin sijoittajasta. Joillekin sijoittajille se on halpaa, toisille kallista ja toisille omalla tasollaan. Millä on mahdollista, että markkinat, kuten jo on tapahtunut, vuosina 2012 tai 2016 käyvät läpi suuremman volatiliteetin ja sivuttaisliikkeen. Sen jälkeen tapahtumien kehittyessä on todennäköisempää nähdä uudet korkeudet tai laskusuuntauksen alku.
Tekniikan kupla: Nasdaq-indeksi
Apple, Amazon, Microsoft, Facebook tai Netflix ovat tärkeimpiä yrityksiä maailman tärkeimmässä teknologisessa indeksissä. Teknologia on noussut alojen kuninkaaksi ja erityisesti Internetiin ja tietokoneisiin liittyviin yrityksiin.
Nyt kaikki uskovat, että mobiilisovelluksilla on tulevaisuus. Jos et ole Internetissä, et ole kukaan. Sinulla on oltava erittäin hyvä matkapuhelin pysyäksesi sosiaalisessa mediassa. Yhä useammat ihmiset kannattavat ostamista verkosta ja jotka tässä vaiheessa eivät katso televisiosarjoja, on sosiaalisesti syrjäytetty
Loppujen lopuksi osakemarkkinat liittyvät kaikkiin edellä mainittuihin, mutta toimivat samalla sivussa. Toisin sanoen osakemarkkinat toimivat vain odotusten mukaisesti. Netflix ei nouse, koska se ansaitsee rahaa, se nousee, koska se tuottaa enemmän kuin odotettiin. Apple ei nouse, koska se jatkaa iPhonen myyntiä tai uuden Macin luomista, se nousee, koska se ylittää analyytikoiden myyntiodotukset. Amazon ei kuulu Trumpin ja Bezzosin taisteluun eikä Facebook aio konkurssiin, koska ne "varastivat" tietoja 50 miljoonalta käyttäjältä.
Niin paljon, että vaikka Amazon on pudonnut korkeimmilta 16%, se on jo toipunut ja on 5% korkeimmillaan. Esimerkiksi Facebook alkoi kaatua 1. helmikuuta. Eli kauan ennen Facebook-käyttäjien turvallisuutta koskevaa kohinaa.
Siitä huolimatta, jos teknologia-alalla on kupla, se ei johdu melkein mistään avoimesti esitetyistä syistä. Se on selkeä ja yksinkertainen, koska teknologiayritysten tulo-odotukset ovat paljon korkeammat kuin mitä ne todella ansaitsevat. Toisin sanoen teknologiayritykset putoavat, kun ansaitsemisestaan huolimatta ansaitsevat paljon odotettua vähemmän.
Vertailu dot com -kuplan kanssa
On houkuttelevaa verrata nykyistä lähes 600 prosentin nousua 9 vuodessa dot com -kuplan kanssa. Kuitenkin, ja koska se on uskollinen tietojen todellisuudelle, se on ainakin järjetöntä. Ensinnäkin siksi, että kuplan ei määrää vain valtava hintakasvu. Pikemminkin se määräytyy muun muassa sen perusteella, kuinka perusteltu nousu on. Ja toiseksi, koska jokainen tilanne on erilainen.
Vuonna 2000 joukossa oli teknologiayrityksiä, joilla oli erilaiset odotukset kuin nykyään. Minkä avulla ei ole mahdollista tiivistää kaikkea dataan. Selvennyttäni tämän näytän seuraavan kaavion niille, jotka uskovat tietojen ja kaavioiden taikuuteen:
Dot com -kuplassa markkinat nousivat 1120% viiden vuoden aikana. Tästä päivästä lähtien Nasdaq 100 on noussut 600% viimeisten 9 vuoden aikana. Toisin sanoen käytännössä puolet kahdesti kertaa. Tarkoittaako tämä, että teknologiamarkkinat jatkavat kasvuaan? Ei tietenkään, mutta nousun vertaaminen muihin kupliin on parhaimmillaan kyseenalainen.
Markkinat voivat pudota ja, kuten normaalia, niiden on laskettava jossain vaiheessa. Osakemarkkinoiden kaatuminen on väistämätöntä, mutta tämän ei pitäisi osoittaa, että kaikki nousee vain kupla.
Kryptovaluutan uskomaton kasvu
Kun puhumme kryptovaluutoista, mieleen tulee etunimi on Bitcoin. On selvää, että Bitcoin on eniten välitetty kryptovaluutta, mutta ei suinkaan ainoa. Viime vuoden aikana uusia kryptovaluuttoja on ilmestynyt. Jokaisella on omat erityispiirteensä, mutta digitaaliset valuutat päivän lopussa.
On niitä, jotka väittävät, että digitaaliset valuutat ovat tulevaisuus. Ja itse asiassa se voi olla totta. Tietysti on yksi asia, että he ovat tulevaisuus, ja toinen asia, että he käyvät kauppaa hinnalla, jolla heidän pitäisi. Mutta tietysti, mikä on reilu hinta, jolla kryptovaluutan pitäisi käydä kauppaa? Yritysten tapauksessa on helpompi tehdä arvio yrityksen arvostusmenetelmillä.
Valuuttojen (joihin sisältyy kryptovaluutat) tapauksessa ei ole luotettavaa kehystä analysoida, kuinka paljon valuuttaa pitäisi olla arvoltaan. Valuutalla ei ole voittoja, sillä ei ole myyntiä, sillä ei ole koneita, yrityksellä on. Joillakin tavoin yritys on paljon konkreettisempi kuin valuutta. Muistakaamme, että rahan rooli taloudessa on mahdollista ihmisten luottamuksen ansiosta.
Ainoa asia, jonka voimme arvata, on, että hintojen kasvu ei voi kasvaa viime vuoden nopeudella ikuisesti ja ilman taukoja. Itse asiassa kahden viime kuukauden aikana on jo todettu, että Bitcoin on voimavara, joka, kuten kaikki muutkin, voi nousta, mutta se voi myös laskea. Kuten näemme seuraavasta japanilaisesta kynttilänjalka-kaaviosta, Bitcoinin lasku on saavuttanut 70%.
Joukkovelkakirjamarkkinat
Joukkovelkakirjamarkkinat ovat maailman toiseksi suurimmat markkinat, vain FOREX-markkinoiden jälkeen. Tuhannet julkiset ja yksityiset laitokset pyytävät päivittäin rahoitusta markkinoilla. Joukkovelkakirjamarkkinoilla seuratuimmat noteeraukset liittyvät valtion velkaan. Toisin sanoen maiden velalla.
Finanssikriisin jälkeen tuli Euroopan velkakriisi (ks. Valtionvelkakriisi). Tuolloin Euroopan keskuspankki (EKP) päätti toimia. Vähitellen ja paljon hitaammin kuin mitä maat ja sijoittajat vaativat, EKP otti käyttöön toimenpiteitä talouden elvyttämiseksi. Monien EKP: n toteuttamien toimenpiteiden joukossa määrällinen keventämispolitiikka on ollut tunnetuin.
Toisin sanoen, politiikka koostui valtionvelkojen ostamisesta tarkoituksella, että maat rahoittavat itsensä halvemmalla - kun joukkolainan hinta nousee, sen korko laskee - ja tämä auttaisi heitä pääsemään syvästä kriisistä .
Yhdysvallat puolestaan oli toteuttanut tällaisia toimenpiteitä kauan aiemmin. Jotkut taloustieteilijät väittävät, että syy Yhdysvaltojen parantumiseen on ollut ensisijaisesti keskuspankin nopea toiminta.
Epätavanomainen rahapolitiikka: suora sijoitus joukkolainamarkkinoille
Vaikka Yhdysvaltojen laajentavan rahapolitiikan vaikutus on ollut hyvin erilainen kuin Euroopassa, vaikutus joukkolainamarkkinoihin on ollut hyvin samanlainen. Virallisten korkojen ollessa negatiiviset (sinun on maksettava lainasta) ja aggressiivisen rahapolitiikan vuoksi Euroopassa vuoden 2016 loppupuolella liikkeeseen lasketut yli 40% ylittivät 40%. Toisin sanoen joukkolainojen nousu jatkui keskuspankkien ostamien joukkolainojen ansiosta.
Tällä hetkellä negatiivisten korkojen joukkovelkakirjojen määrää vähennetään:
Aikaisemmin oli järkevää ostaa pisteeseen saakka joukkolainoja, joiden tuotto oli negatiivinen, koska sijoittajien odotuksiin sisältyi deflaatio. Mutta mitä valtionvelalle tapahtuu nyt, kun ärsykkeet poistetaan asteittain sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa? Palautuuko se vähitellen normaalille tasolleen vai joutuvatko markkinat paniikkiin ja joukkovelkakirjat laskevat jyrkästi?
Viime kädessä kukaan ei tiedä mikä seuraava kupla on. Monet ihmiset, monet sijoittajat saattavat ajatella tietävänsä, mutta se on mahdotonta. Voimme ymmärtää sen. Ja jopa jonkin todennäköisyyden päästä lähemmäksi. Mutta emme koskaan ole varmoja. Ainoa asia, joka näissä tapauksissa on tehtävä, on Warren Buffettin neuvoa noudattaen pakene sellaisista sijoituksista, joita emme tunne.