Sijoittaa menestyksekkäästi globalisoituneeseen maailmaan, jossa uutisjärjestys vaikuttaa ikään kuin se olisi sarja "dominoa"rahoitusmarkkinoilla, sinun on esitettävä tarvittavat kysymykset. Siksi yritämme eritellä viisi mielestämme tärkeätä kysymystä, joiden vastaukset voivat auttaa meitä määrittelemään rahoitusmarkkinoiden tulokset vuodelle 2016.
1. Onko vuosi 2015 ollut riskiomaisuuden maksimiarvo?
Totuus on se muuttuva tulojakorkean tuoton luotto (korkea tuotto) globaalit ovat edelleen alle vuoden 2015 huipputason. Mutta mitä sinun on todella otettava huomioon ja lopetettava analysoidaksesi, on se, oliko vuosi 2015 markkinakorjaus vai toimiiko se siirtymänä härkämarkkinoilta karhumarkkinoille (ks.osakekehitys). Jotkut seikat auttavat meitä tunnistamaan sen:
- Riskialttiiden omaisuuserien riskit eivät yleensä pääty ilman syytä, eikä näytä siltä, että olemme tällä hetkellä todistamassa karhumarkkinoiden katalysaattoreita. Härkämarkkinat eivät tietenkään voi kestää ikuisesti. Mutta jos katsomme kriisin alkuaLehman Brothersin kaatuminen, On kulunut 7 vuotta, joissa on ollut «ralli»Yhdysvaltain osakkeista ilman yli 20 prosentin korjausta, mitä ei ollut tapahtunut toisen maailmansodan jälkeen.
- Luottamus ravisteli elo- ja syyskuussa huolta Kiinan kasvusta, vaikka ainakin virallisten tietojen mukaan kasvu olisi odotusten mukaista.
- Uusi taloudellinen taantuma? Ei. Maailmanlaajuinen kasvu on jäänyt odotuksista jälkeen (3,1 prosentin kasvu verrattuna alun perin ennustettuun 3,5 prosentin kasvuun). Vuonna 2016 maailman kasvun odotetaan kiihtyvän uudelleen 3,4 prosenttiin johtuen kehittyvien markkinoiden vakautumisesta ja kuluttajamenojen maltillisesta kasvusta tärkeimmissä kehittyneissä talouksissa.
- Taantuma yritysten voitoissa? Ei. Todellisuus on, että yhdysvaltalaisten yritysten voitot laskivat vuonna 2015, mutta dollarin vahvistumisen ja energiayhtiöiden raaka-aineiden, kuten öljyn ja kaasun, pudotuksesta aiheutuvien tappioiden vuoksi. Toisaalta Euroopassa ja Japanissaekspansiivinen rahapolitiikka (erittäin löyhästi), se ylläpitää yritysten voittoja ja lisää vakautta talouskasvulle.
- Nousevatko keskuspankit korkoa? Ei. Yhdysvaltojen keskuspankki ja Englannin keskuspankki eivät nosta korkoa. Pidämme itsestään selvänä, että Japanin keskuspankki tai Euroopan keskuspankki eivät. Koska paineetdeflationistitedelleen läsnä osittain öljyn hintojen laskun, Venäjän ennusteiden ja odotusten vuoksiinflaatio pysyvät maltillisina.
2. Missä olemme rahapolitiikan kannalta?
On selvästi kaksi hyvin erilaista osaa, jotka mainitsimme jo muutaman rivin edellä, eroavaisuudet asioissarahapolitiikka Englannin keskuspankki ja FED, joiden korot ovat ennakoitavissa, ovat toisaalta EKP ja Japanin keskuspankki jo tiedossa olevien pankkien kanssa.määrällinen laajentuminen (määrällinen keventäminen).
Keskuspankkien käyttäytymisellä on useita yhteisiä katalysaattoreita:
- Deflaation torjunta (negatiivinen inflaatio). Sen tavoite on määritelty kussakintoimeksiantokeskuspankista, ja niiden joukossa on 2 prosentin inflaatio.
- Neljä voimaa, jotka maailman on kohdattava kriisin alusta lähtien, ovat deflaatio, Kiinan ylimääräinen teollisuustarjonta, uusien öljyntuotantotekniikoiden käyttö (murtuminen) ja uudet tekniikat, jotka ovat parantaneet hintojen avoimuutta.
- Palkkainflaatio, joka ei ole muuta kuin hintojen nousu (palkoissa), on yksi määräävistä tekijöistä sekä Yhdysvalloissa että Englannissa korkotason nousun kannalta. Vaikka onkin totta, että taloudelliset tiedot - kutenJob- Ne ovat hyviä, mutta kyseisten maiden keskuspankeilla ei ole velvollisuutta toimia uudelleen ennen kuin palkat nousevat, mikä auttaisi myös saavuttamaan niiden inflaatiotavoitteet ja maksimoimaan työllisyyden muuttamatta korkoja.
- EKP: n ja Japanin keskuspankin puolelta odotetaan löysää rahapolitiikkaa, joka valtaa markkinat likviditeettiin.
3. Onko Kiina yksi markkinoiden vakavimmista riskeistä?
Yksi kysymys, jota meidän on harkittava, on se, onnistuuko Kiina hallitsemaan hidastumista. Sen ymmärtämiseksi ja analysoimiseksi meidän on tunnettava sen ongelmat, ja niitä on monia.
- Kiinalla onuima-allas Liian velkaantuneille yrityksille yritysten velka suhteessa BKT: hen on yksi maailman suurimmista, ja liiallinen kasvu riippuu luotoista. Liiallinen ylivelkaantuminen javipuvaikutus se on liikaa. Luotto- ja BKT-suhde on noussut 150 prosentista 250 prosenttiin vuosina 2008 ja 2015.
- Sillä on liikaa teollista kapasiteettia, perintö, joka on peritty aikaisemmilla lyhyen aikavälin elvytystoimilla kasvun vauhdittamiseksi. Tämä tilanne on huolestuttava, koska tietyt teollisuudenalat eivät ole kannattavia ja tarvitsevat suuria julkisia varoja, jotta ne voivat jatkaa toimintaansa, työllistymisperusta liittyy läheisesti tämäntyyppiseen teollisuuteen (siksi se on uudistettava) ja näiden teollisuudenalojen ylimääräinen tai ylikapasiteetti tulvii eivätkä salli uusien ratkaisujen saapumista.
- Huonekalujen tarjonta on liikaa, itse asiassa rakentamisen määrä ylitti uusien asuntojen kysynnän vuosina 2010–2012, mikä on tuottanut valtavan määrän varastoja myymättömistä kodeista. Tätä tilannetta ei tunneta vuonna 2016. Toisaalta, jos asuntomyynti elpyy, se johtaa asuntosijoitusten elpymiseen ja sen myötä hinnat nousevat. Päinvastoin, jos asuntojen hinnat jatkavat laskuaan, kuluttajien ja yritysten luottamus heikkenee, mikä vaikuttaa suoraan Kiinan finanssisektoriin (erittäin alttiina asuntosektorille ja kiinteistökehitykselle).
Tämän avulla voimme päätellä, että Kiinan on löydettävä uusia kasvumoottoreita, mutta se ei tarkoita, että Lehman Brothers -tyylinen kriisi olisi tulossa. Kiinan hallituksella on resursseja (valtion valvomien) rahoitusjärjestelmän suojaamiseksi, koska sillä on valuuttavarantoja 3,5 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria.
4. Onko kehittyvien markkinoiden ja hyödykkeiden pohja?
Kehittyvien markkinoiden BKT on laskenut vuodesta 2010, mikä on kulkenut käsi kädessä niiden tärkeimpien osakkeidenosakeindeksit. Nettopääoman ulosvirtauksen mukana (enemmän menee ulos kuin tulee) se saa sijoittajat katsomaan muun tyyppisiä maita ja varoja toisella kasvolla. Kehittyvien markkinoiden käyttäytyminen riippuu useista tekijöistä:
- Jos Kiinalla onnistutaan välttämään vaikea lasku eli asteittainen hidastuminen, luottamus kehittyviin markkinoihin paranee. Itse asiassa Kiina on Brasilian ensimmäinen tuoja (vienti Brasiliaan) ja venäläisten yritysten toiseksi suurin asiakas.
- Suora riippuvuus korkotasosta Yhdysvalloissa, koska suurin osa kehittyvien maiden velasta on dollareissa, koron nousu vahvistaa dollaria ja sen myötä näiden maiden velka kasvaa.
- Raaka-aineiden osalta, vaikka onkin totta, että on monia maita, jotka hyötyvät raaka-aineiden hintojen laskusta (kuten Kiina tai Intia), on joitain, jotka vaikuttavat suoraan kielteisesti kansantalouden tilinpitoon, kuten Brasilia, Venäjä, Indonesia ja Etelä-Afrikka.
5. Onko vuosi 2016 inflaation paluun vuosi?
Todellisuus on, että matala inflaatio on syyllinen raaka-aineiden hintoihin. Ennen raaka-aineiden (öljyn) hintojen nousua emme näe, kuinka tämä yleisen kuluttajahintaindeksin negatiivinen vaikutus kääntyy päinvastaiseksi, ja onnistumme tuottamaan pienen inflaation.
Monien maiden pelothyperinflaatio jonka monet taloudet muistivat ja johon Saksa upotettiin ensimmäisen maailmansodan jälkeen. Se on edelleen kaukana niiden kehittyneiden maiden keskuspankkien tavoitteesta, jotka ovat asettaneet 2 prosentin inflaation
Olisi huolestuttavaa, jos inflaatio syntyisi raaka-aineiden nousun, palkkojen nousun sijaan. Näin voi alkaa tapahtua Yhdysvalloissa tai Isossa-Britanniassa, missä työllisyysaste on riittävän korkea, jotta työntekijät voivat alkaa vaatia korkeampia palkkoja. Sillä olisi, kuten olemme kommentoineet, vaikutus inflaatioon, mutta myös yritysten voittoihin, koska sen marginaalit vähenisivät. Ainoa tapa lieventää tai vähentää tätä vaikutusta on, jos kyseisillä työmarkkinoilla ei ole vielä kokonaisuudessaan pysyviä työsuhteita, mutta ne ovat väliaikaisia ja alityöllisiä.