Olemme kaikki kuulleet Banco Santanderista, euroalueen suurimmasta pankista markkina-arvo. Onko pankki maantieteellisesti monipuolinen (läsnä Manner-Euroopassa, Yhdistyneessä kuningaskunnassa ja Latinalaisessa Amerikassa) ja yrityksille (tukku-, kauppa-, sijoitus-, varainhoito- ja vakuutuspankki …), jolla on ainutlaatuinen strateginen asema ja hyvin määritelty liiketoimintamalli, pystyy tuottavaan kasvuun tuottamaan arvoa osakkeenomistajille (ks. ero kirjanpidon ja taloudellisen voiton välillä).
Vaikuttaa oudolta kuulla tämän niin monen vuoden kuluttua päinvastaisesta, mutta tällä kertaa Banco Santander kärsii suuresta osasta liiketoimintaansa Espanjan ulkopuolella. Itse asiassa 34% sen liiketoiminnasta tulee Latinalaisesta Amerikasta, erityisesti sen altistuminen Brasilialle on 11%, Meksikolle 8% ja Chilelle 7%.
Tällainen altistuminen on hänelle temppu ja selittää suurelta osin hänen osakkeidensa laskun, joka on viime istunnoissa ylittänyt 5 euron osakekohtaisen vyöhykkeen, jonka "tukialue" (rahoituksessa kutsutaan hintatasoksi, jossa osakkeet nousevat saavuttaessaan) 5-euron este oli toiminut niin hyvin muissa tilanteissa.
Tarkasteltaessa kansallisen arvopaperimarkkinakomission (CNMV) julkista tietokantaa arvopaperilla on 0,21% sen pääomasta lyhyissä positioissa, vaikka se saattaa tuntua vähän, on pidettävä mielessä, että tämä tarkoittaa paljon rahaa vedonlyönti laskutrendistä ja rangaistavasta arvosta.
Suuri 7500 miljoonan euron pääomankorotus, jolla se nosti vakavaraisuussuhteitaan vuoden 2015 alussa, on kaukana, koska sen jälkeen arvo ei ole lakannut menettämästä pörssiään osakemarkkinoilla ja kerää jo yli 30 prosentin tappion.
Saatat ajatella, että pankkisektorin vertailukelpoisilla tuotteilla (BBVA, Caixabank, Bankia, Banco Popular,…) voisi olla huonompi, mutta yksikään pankin arvo ei laske tänä vuonna enemmän kuin Ibex tai Euro Stoxx 50, kuten Santande. Todellisuus on, että kehittyvien markkinoiden ja erityisesti Brasilian vaikea tilanne, jossa suuri osa tuloslaskelmassa on vaakalaudalla, vie veronsa.
Brasilia, Meksiko, Chile ja Argentiina ovat pankille tärkeä painoarvo tuloslaskelmassa
BKT Brasilialainen on supistunut 2,6 prosenttia edellisvuodesta toisella vuosineljänneksellä ja työttömyys kasvaa taivaalle. Brasilian keskuspankki pitää korot 14,25 prosentissa yrittäessään hillitä vahvaa inflaatiota. Suurin riski on, että pankki on tällä hetkellä 11 prosentin vastuulla, kuten mainitsimme näissä artikkeleissa Brasilia tähdestä tähtitalouteen Y Brasilia vahvistaa taantumaa, Brasilian keskuspankki yrittää hillitä inflaatiota ja vetää maan taantumasta.
Ikään kuin tämä ei olisi tarpeeksi, Santanderilla on vahva läsnäolo Meksikossa, jossa sen tytäryhtiö on yksi tärkeimmistä pankeista Pohjois-Amerikan maassa. Meksikon tytäryhtiön osuus on 8% espanjalaisen pankin voitosta. Meksiko, vaikka toistaiseksi se ei aiheuta yhtä vakavia talousongelmia kuin Brasilia, sen taloutta painaa myös raakaöljyn hinnan lasku, joka on yksi maan tärkeimmistä teollisuudenaloista, Meksiko tuottaa 2247 miljoonaa tynnyriä päivässä raakaöljyä ja on siten maailman kymmenenneksi suurin öljyntuottaja. Santanderin voitto Meksikossa on jo laskenut 7,1% vuoden 2015 alkupuoliskolla.
Kuumien alueiden joukossa Santanderilla on myös tärkeä altistuminen Chilessä ja Argentiinassa. Molempien maiden välillä se saa 10% voitostaan. Raaka-ainehintojen romahdus, voimakas Brasilian kriisi ja Kiinan (maailman suurin raaka-aineiden tuoja) talouden hidastuminen asettavat nämä Etelä-Amerikan taloudet vaaraan.
Brasilian realin heikentyminen euroon nähden pahentaa ongelmia
Taloudellisen toiminnan heikkeneminen näissä maissa ei voi vähentää Banco Santanderin tuloksia, vaan myös Brasilian reaalin heikkeneminen, kuten kaaviosta näkyy, tai Meksikon peson heikkeneminen euroon nähden on merkitystä Espanjan tulojen kannalta kokonaisuus. Kaikki nämä tekijät painavat alas Santanderin osakkeiden hintaa, jotka kamppailevat ylläpitääkseen 5 euroa osakkeelta.
