Tapaamme yhden tämän hetken vaikutusvaltaisimmista taloustieteilijöistä. Daniel Lacalle kertoo meille erilaisista taloudellisista tekijöistä, jotka vaikuttavat maailmaan. Brexitin seurauksista lähtien työllisyys Espanjassa, sijoitusrahastojen maailmassa ja öljymarkkinoilla.
Daniel Lacalle, yksi maailman 20 vaikutusvaltaisimmista taloustieteilijöistä vuonna 2016. Hänellä on kauppatieteiden tohtorin tutkinto ja kandidaatin tutkinto taloustieteistä, hänellä on CIIA: n (Certified International Investment Analyst) kansainvälisen talousanalyytikon arvonimi, maisterin tutkinto taloustieteessä Tutkimus (UCV) ja jatko-opiskelija (PDD), IESE (University of Navarra).
Hänen sijoitus- ja salkunhoitouransa alkoi Yhdysvalloissa ja jatkui Lontoossa (Citadel ja Ecofin Limited), joka kattoi osakkeet, joukkovelkakirjat, riskipääoman ja hyödykkeet. Hänet on äänestetty viisi peräkkäistä vuotta Extel Survey -tutkimuksen parhaiden johtajien parhaan joukossa, Thomson Reutersin sijoitus, yleisen strategian, öljyn ja sähkön kategorioissa.
Daniel Lacalle aloitti myös kirjailijauransa, joka olisi Bestseller ”Nosotros los Mercados”. Hän on myynyt yli 50 000 kopiota kirjoistaan ja toimii tällä hetkellä sijoitusjohtajana Tressis Gestiónissa.
Daniel on taloustieteen professori useille arvostetuille yliopistoille ja kauppakorkeakouluille. Hän on kirjoittanut useita Deusto-kustantamon julkaisemia taloudellisen suosion kirjoja sekä kolumnisti ja avustaja erilaisille verkko- ja televisiomedioille, kuten Wall Street Journal, Financial Times ja Bloomberg.
Lisäksi Brexitistä lähtien Daniel Lacalle on ollut Lontoon kaupungin suurlähettiläs Madridissa, jossa hän houkuttelee yrityksiä, jotka haluavat lähteä Yhdistyneestä kuningaskunnasta ja asettua Madridiin.
Espanja ja sen verotus
K: Ensinnäkin terveiset Daniel ja kiitos paljon siitä, että olette täällä kanssamme osoitteessa Economy-Wiki.com.
Valtiovarainministeriön vuonna 2017 suunnitellun perinnän tietojen mukaan 12,8% veronkannosta tulee yhteisöverosta ja 38,5% tuloverosta. Monien mielestä yhteisöveron pitäisi kerätä suurempi prosenttiosuus. Korotammeko vai laskemmeko yritysveroa? Entä tulovero? Miksi?
A:Yritykset maksavat jo yli 18,7% voitoistaan yhtiöveroina, mutta unohdamme kaikki verot, jotka ne maksavat ennen tavallisen voiton, IBI: n, ALV: n, paikallisten, vihreiden, alueellisten verojen ja taloudellisen toiminnan saavuttamista. Aidon antamiseksi tärkeimmät espanjalaiset teollisuusyritykset maksavat veroina jopa 45% Espanjan voitoistaan.
Vuonna 2016 AEAT: n tietojen mukaan lähes 44 prosenttia Espanjan yrityksistä oli tappiollisia. Yritysveropohjat ovat laskeneet 60 prosenttia kriisin jälkeen. Tämä johtuu siitä, että yrityksiä on heikennetty tukahduttamalla lainsäädäntö ja verotus. Espanjassa 90% yrityksistä on pk-yrityksiä, ja ne ovat hukkuneet veroihin ja byrokraattisiin menettelyihin, mutta suuria rangaistaan siitä, että he ovat niin, ja siksi ne ovat lisänneet kansainvälistä läsnäoloaan hinnalla millä hyvänsä.
Yritysveroa on alennettava, koska eri organisaatioiden analysoimat yli 200 OECD: n tapauksen empiiriset todisteet osoittavat, että vaikutukset työllisyyteen, investointeihin ja kasvuun ovat paljon suuremmat. Lue Mertens ja Ravn (Henkilö- ja yhteisöveromuutosten dynaamiset vaikutukset, 2012), Alesina ja Ardagna (Suuret muutokset veropolitiikassa, verot vs. menot, 2010), Logan (2011) tai IMF.
On välttämätöntä alentaa sosiaaliturvamaksuja ja henkilökohtaisia tuloveroja kerätäksesi enemmän. Yhdistynyt kuningaskunta, Irlanti jne … jopa Espanja ovat esimerkkejä, joissa veronalennusten on osoitettu parantavan kulutusta ja siten arvonlisäveroa ja yritysten perintää.
Emme voi ajatella, että tämän verisuonistumisen myötä kerätään enemmän. Sinun täytyy alentaa veroja, ei osallistua kilpailuun nähdäksesi kuka nousee eniten. Ja vasta sitten saamme tuloja takaisin.
Verojen alentaminen ei vähennä kantoa, vaan lisää sitä aktiivisuuden, kulutuksen ja työllisyyden lisääntymisen vuoksi.
K: Espanja julkaisee keskimäärin 900 lakia ja 960 000 sivua sääntelyä vuodessa. Lainsäädäntö kulkee käsi kädessä byrokratian kanssa? Kuinka luulet tämän vaikuttavan talouteen?
A: Sinun ei tarvitse rikkoa päätäsi. Se on hullua. Normativismi on yksi Euroopan unionin suurista kompastuskiveistä kasvulle ja työllisyydelle, ja se oikeuttaa myös itseään ruokkivan byrokratian. Tehokas sääntely ja lainsäädäntö eivät tarkoita tuhansia asiakirjoja ja byrokratian jumalointia, päinvastoin. Tarvitsemme yksinkertaisia, tehokkaita ja rajoitettuja sääntöjä.
K: Viime vuosina Espanja on ollut johtavassa asemassa työpaikkojen luomisessa Euroopan unionissa, mutta la Caixan julkaisema OECD: n tietoihin perustuva tutkimus paljastaa, että työllisyys Espanjassa on yksi kehittyneimmän maailman gradienteista. Määrä tai laatu?
A: Tuo tutkimus on väärä. Annan sinulle esimerkin. Jos tarkastellaan Espanjaa ja Yhdysvaltoja, Yhdysvalloissa on paljon enemmän pysyviä työpaikkoja, ja OECD rinnastaa sen laatuun. Mutta pysyvässä asemassa olevassa Yhdysvalloissa sinut voidaan erottaa samana päivänä melkein ilman erorahaa. Ymmärrätkö tilastojen vääristymisen? Saksassa tai Tanskassa se on sama ilmainen irtisanominen.
Monissa maissa ”työetuja” pidetään Espanjan kansalaisille taattuina terveydestä ja koulutuksesta vähimmäiskattavuuteen, joka ylittää ”palkan”.
Siksi hylkään radikaalisti tämän analyysin. Asun Isossa-Britanniassa ja takaan, että työpaikkojen turvallisuus ja olosuhteet eivät ole parempia kuin Espanjassa.
Espanjassa on kuitenkin selkeä työllisyys- ja tuottavuusongelma sekä jäykät työmarkkinat. Epävarmuus ja tilapäinen työsuhde eivät ole ajankohtaisia, tilapäisen työsuhteen keskiarvo vuodesta 2004 on 25%, samanlainen kuin nykyään, ja keskimääräinen työttömyysaste vuodesta 1980 on noin 17,5%. Espanja on ainoa maa maailmassa, jonka työttömyys on ollut 20 prosenttia kolmesti yli 10 neljänneksen aikana. Syitä ovat monet, matala yrittäjyys, matala liikkuvuus, yrityskudoksen heikkous, korkea verotus, työnteon kannustimet, palkkasakkojen palkkaaminen … niin paljon, että tein heidän kanssaan kirjan "Lopetetaan työttömyys".
K: Edellisen kysymyksen mukaisesti Espanja on toinen maa, jossa väliaikainen työllisyysaste on korkein (26,1%) ja jonka Puola ylittää vain (27,5%). Mikä mielestänne johtuu tästä korkeasta vuokratyövoimasta? Kuinka voisimme muuttaa tätä suuntausta?
A: Saksan vakituinen työntekijä irtisanotaan kahden tunnin kuluessa korvauksella, jota ei ole vahvistettu eikä laissa säädetty (lue http://www.abc.es/20120220/economia/abci-despidos-indemnizacion-europa-201202201337.html)… Kaikissa EU-maissa sopimuksissa on mahdollisuus lausekkeisiin, joissa harkitaan taloudellisia poikkeuksia, kuten yrityksen konkurssi jne.
Espanjan palkkaamisen jäykkyys on yksi tilapäisen työsuhteen syistä. Pk-yrityksille ja freelancereille on melkein mahdotonta tehdä pysyvää sopimusta.
Rahastoista ja investoinneista
K: Bestinverin tekemä tutkimus osoitti, että vuosina 2000--2015 vain 18 rahastolla 632: sta oli korkeampi tuotto kuin 15 vuoden valtionlainoilla, 27: n tuotto oli korkeampi kuin IBEX35: n ja 82 kannattavuus oli negatiivinen. Mitä kannustimia sijoittajilla on näiden tietojen mukaan olla sijoittamiseen espanjalaisiin rahastoihin?
A: Paljon. Mutta mitä tämä tutkimus kertoo sinulle, sinun on hylättävä ajatus sijoittamisesta suurten pankkien ja yhteisöjen hallinnoimiin rahastoihin ja tehdä se, mitä ulkomaalaiset tekevät, lyödä vetoa johtajista, joilla on kasvot ja sukunimet, jotka antavat heille selityksiä ja ilmoittavat heille oikein … toinen asia, jonka tämä tutkimus kertoo meille, ÄLÄ SIJOITA niin suhteetonta määrää varoja pankkeihin ja ryhmittymiin.
K: Mitä muutoksia mielestäsi pitäisi tehdä sijoitusrahastojen kautta tehtäviin sijoituksiin kannustamaan heidän palkkaamistaan?
A: Ensimmäinen, avaa jakelu ja että asiakkaat valitsevat mitä haluavat, ei mitä pankkinsä "suosittelee".
K: Aktiiviset vai passiivisesti hoidetut rahastot? Miksi?
A: Aktiivinen. Koska rahallisen naurun vaikutukset, kannustussuunnitelmat, jotka ovat saaneet passiivisesti hoidetut rahastot loistamaan, ovat hiipumassa. Ja nyt tulevat käyrät. Toistaiseksi on ollut erittäin helppoa kopioida indeksi ja uskoa itsesi neroiksi, koska massiiviset likviditeettisäteilyt ovat johtaneet moninkertaisten valtavaan laajaan laajentumiseen. Se on ohi, tietysti plasebovaikutus on ohi.
K: Näetkö korkomaksujen sijoitusmahdollisuuden korkoihin nähden?
A: Toki, mutta ei valtion joukkovelkakirjoissa. Yritysten korko- ja inflaatiolainoissa on hyvät mahdollisuudet.
Brexit ja sen seuraukset
K: Sanomalehden mukaan The Sunday Times Ison-Britannian pääministeri ja konservatiivien johtaja Theresa May palaa "Brexit" -kysymykseen lopettaakseen työväenpuolueen etenemisen kyselyissä. Mitkä ovat tärkeimmät seuraukset, joita Brexitillä olisi Yhdistyneelle kuningaskunnalle ja Euroopalle? Ja Espanjaan?
A: Labour puolustaa myös Brexitiä, varo. Corbyn pitää ehdotuksen voimassa.
Tärkein seuraus on epävarmuudesta sekä pitkästä ja epäystävällisestä prosessista johtuva vaikutus potentiaaliseen kasvuun. En usko, että se on nollasummainen peli, kuten jotkut tiedotusvälineet ehdottavat, mutta se vähentää vaihtoehtoja kasvaa enemmän ja paremmin. Kaikille. Mutta hylkään apokalyptisen tilanteen.
K: Onko mielestänne nopea ja radikaali Brexit-prosessi parempi vai pitkittynyt mutta asteittainen Brexit?
A: Parempi ei-Brexit. Mutta koska sinun on valittava, parempi nopeasti.
K: Olet vastuussa sellaisten yritysten houkuttelemisesta Espanjaan, jotka haluavat lähteä Yhdistyneestä kuningaskunnasta Brexitin takia. Uskotko pankkien, yritysten ja sijoittajien pelottavaan masentamiseen? Kuinka tämä vaikuttaisi Ison-Britannian talouteen ja sen valuuttaan?
A: Ei. Think Madrid -hankkeen esittelyssä sanoin jo, että en näe kaupungin katoamista tai eräänlaista "Disneyland-siirtoa", koska jotkut tiedotusvälineet myyvät sitä. Kaupunki ja pankit ovat tuhansia yrityksiä, joilla on erilainen strategia, ja minusta tuntuu, että ne päättävät siirtyä osittain, kasvaa, eikä yhteen tai kahteen, vaan useaan kaupunkiin, menettämättä jalkaa Lontoossa.
K: Jos saisimme seuraavan kaupungin Lontoon kaupunkiin, miten se vaikuttaisi talouteemme?
A: Kyse ei ole seuraavasta kaupungista, vaan sen tekemisestä, mitä Chicago, Hong Kong, Singapore ovat tehneet… Toisin sanoen luomalla ekosysteemi, joka hyödyttää koko reaalitaloutta ja houkuttelee myös kykyjä, pääomaa ja työpaikkoja.
Öljy, väärä OPECin päätös?
K: Mitä mieltä olet OPEC: n kokouksessa tehdystä päätöksestä jatkaa öljyntuotantoa 9 kuukaudella? Kuinka se vaikuttaa tynnyrin hintaan markkinoilla?
A: Hyödytön. Sanoin sen jo, ja näemme sen. Se on kaikkien aikojen suurin lahja murtamiseen. Yhdysvallat on saavuttamassa energiariippumattomuutta ja raakaöljyn hinta on edelleen alhainen, koska varastot ovat yli runsaat.
K: Kivihiilen osuus maailman primaarienergian kysynnästä on noin 30 prosenttia kokonaiskysynnästä verrattuna 36 prosenttiin öljyn kysyntään. Espanjassa hiilen kattama primaarienergian tarve laski 15 prosentista vuonna 2004 alle 9 prosenttiin vuonna 2013. Luuletko, että sama voisi tapahtua öljyn kanssa?
A: Varma. Sanon sen kaikkien taistelujen äidissä (Deusto). Öljyn päivät kuljetuksen kuninkaana on numeroitu. Öljyä käytetään kuitenkin paljon enemmän kuin hiiltä, minkä vuoksi arvioin, että sen osallistuminen primaarienergian käytön matriisiin on edelleen merkityksellistä pitkällä aikavälillä.
K: Miten luulet vaikuttavan OPEC: ään Yhdysvaltojen lisääntyneen öljyntuotannon rikkomisen ansiosta?
A: Näemme sen jo, he menettävät markkinaosuutensa eivätkä hinta nouse.
